五粮液:★★★★☆
行业类别:酒精及饮料酒制造业
催化因素:销售模式变革,高业绩增长确定
投资亮点:
1.从生产层面来看,五粮液一级基酒产能有10%~20%的增幅,今年销售情况较好,全年完成1.2万吨计划问题不大。
2.由于国家表态要控制物价,近期五粮液可能不会提价。具体提价也要看同行业的提价时点和幅度。中长期来看,高端白酒未来的趋势是要和洋酒差不多,要1000多元/瓶,由此可见,未来高端白酒价格的龙头老大不一定是茅台,未来有拉锯的可能。
3.五粮春销量提升空间大,华东营销中心的成立对五粮春支持将很大。目前五粮液团购价是569元/瓶,比经销商拿货价509元/瓶要高60元。近期五粮液团购增长很快,带动平均销售价格上移。团购酒销量估计占总销量的20%左右。
4.五粮液自有资金量很大,有100多亿元。后续仍有开展一些战略并购的可能。
【业绩报告】2010年第三季报:基本每股收益0.8940元,主营业收入114.71亿元,同比增42.86%,归属于母公司所有者净利润33.95亿元,同比增长47.66%。
【中信证券风险提示】预收账款过多,可能导致提价在财务上的最终体现偏晚。
泸州老窖:★★★☆☆
行业类别:酒精及饮料酒制造业
催化因素:新品上市培育利润增长点
投资亮点:
1.国窖1573率先提价,稳居高档酒市场。公司今年9月率先将出厂价提升100元至618元。提价后经销商进货积极性并未受影响,全年仍能实现10%的销售增长。公司国宝窖池的稀缺性和产品优良的品质巩固公司的提价能力以及在高档白酒市场的地位,预计未来国窖1573 将维持价升量稳的发展势头。
2.新产品推出拓展新市场的同时实现对现有产品结构的提升。公司今年推出两款新产品:9年陈老窖特曲和中国品味。9年陈老窖特曲定位高档市场,市场价538元,是对老窖特曲系列的产品升级;中国品味定位超高档市场,市场价格1900元,是对国窖1573的产品升级。新产品的推出在提升公司收入的同时对盈利能力也将会有较大的推动。
【业绩报告】2010年第三季报:实现每股收益1.1300元,主营收入37.64亿元,同比增长17.26%;实现归属母公司所有者净利润15.80亿元,同比增长25.89%。
【光大证券风险提示】泸州老窖参股华西证券,可能是一把双刃剑,如果未来券商股继续表现,泸州老窖的股价也有望出现一轮上涨,但是考虑到酒类资产的成长性,泸州老窖可能不是最佳的长期投资标的。
张裕A:★★★☆☆
行业类别:酒精及饮料酒制造业
催化因素:增长稳定,预期明确
投资亮点:
1.业绩增长稳定,尚未提价计划:预计2010年的收入增长为20%,而公司表示尚未有提价的计划。随着近期整改的进行,将从源头上改变理顺公司的治理结构,而原材料基地的布局全面拓展,在长期内将继续保持行业龙头地位。
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