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即使这样，A股市场也比世界上其他国家的股市贵很多，这样考虑下，2008年全年市场的收益应该略微偏负面。这也很合逻辑，毕竟A股市场已经持续大涨两年，获利盘太多。2008年市场是高位震荡也非常合理，通过高位震荡和不断提高的业绩水平来逐渐消化高估值。 基金通过股指期货操纵市场，其实难度很大 记者：从2007年的市场来看，基金已经成为市场最主要的参与者，那么股指期货推出后，基金在运用这一工具时，是否存在操纵市场走向的可能性？ 李鹏：股指期货的推出是为了平衡波动，管理层并不希望比如6000点推出来后，大家一起去做空，把股指压下来。假如5000点附近推出，市场再上一个台阶的可能性还是比较大的。管理层的意愿还是希望股指期货推出后，看到市场的同步上涨，而不是一出来就暴跌，被人利用。 基金用股指期货操纵市场，其实难度是很大的。因为推出后，公募基金还是以多看少动为主，另外还可以设计一些新产品投资股指期货，但实际上操作并不是一件简单的事情。假如要做套期保值的话，即所谓的对冲，在做空的时候，也要买入一些成份股来做对冲，这就不是某一家或几家基金可以共谋的。这种产品出来后不是很容易就能被掌控的，而且本身这个市场的结构越来越多元化，可能很难形成共振的过程。 王成： 我们认为即使未来股指期货推出，基金也很难大规模参与并且操纵市场，主要的原因是，从海外经验看，股指期货的主要参与对象还是非基金的私募机构和广大的投机者，而基金主要是为了套期保值被动性的参与市场，而考虑到2008年各类“大小非”的减持等因素，因此股指期货和股票市场没有一类机构能够掌控，除了国家。另外，从现在的统计来看，股指期货90％的参与者很难盈利，这和权证一样，并不是一个好的赌场。 多种潜在因素会造成2008年的市场波动 记者：2008年市场可能还会有一些波动，您认为有哪些潜在因素可能会造成这种波动？ 杨成义：一个是宏观经济调控的因素。从最近的金融工作会议上看，明年整个宏观经济环境是偏紧的，尤其是将采取一个紧缩的货币政策，对宏观资金面会构成一个非常的压力；另一个是看人民币升值是怎样的一种状态，一旦升值速度发生变化，也会影响到市场。还有就是2008年投资者的结构变化会出现什么迹象。从2005—2007年来看，市场的主要投资者是基金。但从2007年9月份之后，基金也出现了净赎回的迹象，一旦2008年市场再度有机会的话，新的投资者的状况会影响到市场的后期走势。 李鹏：从管理层的角度来看，2007年的市场涨的是比较快，他们希望市场有一个从快牛到慢牛的转变。这样许多个股的高估值需要时间来兑现它的高估值，这就需要用2008年和2009年的业绩来平滑，也就意味着调整的时间会拖长。另外，市场有了对冲机制后，也不会连续那么涨，会在市场多元化以后有一个平衡的过程。 王成：我认为2008年市场整体会出现大幅度波动，主要有以下几个方面的因素：一是美国次级债问题和公司债问题持续爆发，导致全球经济减速，这也将导致国内企业的出口遇到问题，打击市场的信心。其次，2008第一季度业绩应该为全年最高，然后按季度逐渐递减，因此第一季度市场或有表现，其他季度，在业绩公布月份难有表现。另外，政府加强宏观调控，效果如何不好说，因此也会影响投资者心理。当然2008年的税收改革对企业是利好，人民币可能加速升值，通货膨胀问题，台海问题，节能减排，奥运这些诸多因素都会造就市场的大幅度波动。 奥运会可能只是一个阶段性的刺激因素 记者：2008年将召开奥运会，这是否会成为股市的强大支撑，因为许多投资者对这一利好因素都抱有良好的预期，一般来说，重大活动和事件前的市场总是很好看。 杨成义：奥运会来临前，市场会有一定波动，但波动的幅度和力度可能与投资者的想像是有差别的。从投资者的结构来判断，市场已经和前几年不一样了。前几年是个人和私募基金主导市场，这样消息面的变化会对市场产生比较大的影响。而现在市场是以公募基金为代表的机构投资者，这些机构判断投资机会会有一套自己的标准，应该是从一个比较理性的角度去看待市场、个股和行业。如果说奥运会不能对某些上市公司产生直接影响的话，一些机构是不会改变自己的投资方向和理念的。所以，奥运会对市场有影响，但力度和幅度不会那么大。
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