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1月30日，全国人大常委会副委员长成思危在接受《金融时报》采访时表示，股市正在形成泡沫，投资者应关注风险。
高歌猛进的中国股市应声而落。1月31日，上证指数直落144点，下跌4.92%，是本轮牛市以来最大幅度的下跌；深成指更是收在7632.938点，跌幅高达7.62%。股市可能会进行大幅度、较长时间调整的风险顿时增加。
而此前曾对股市上涨推波助澜的热钱，很快又开始扮演“釜底抽薪”的角色。仅仅几个交易日内，基金赎回大量增加，基金重仓股一片愁云惨雾。
汇率稳定与流动性泛滥的两难选择
“中国政府面临一个艰难的选择：是让流动性泛滥还是汇率保持稳定”，早在2006年4月，中金公司首席经济学家哈继铭就曾指出，单纯依靠行政手段调控，已经很难保证效果的持续有效。
2006年，为了化解流动性泛滥的负面影响，央行除了加大日常发行票据的公开市场操作之外，还两次加息、三次上调法定存款准备金率、四次发行定向票据等，但效果并不十分明显。
哈继铭表示，如果目前能够拉动消费需求，则可以降低投资和消费之间的矛盾，同时扩大进口降低顺差，但目前来看困难很大。他更倾向于人民币升值，认为加快步伐可以提高购买力，降低顺差。同时能够迫使竞争力不强的企业向附加值更高的行业转移。
易宪容与哈继铭的观点刚好相反，他强调目前首先应该稳定人民币汇率、完全弱化人民币升值预期。易宪容认为，改变管制下的低利率政策，才是中央政府化解流动性过剩的核心。“低利率政策不改变，国内流动性过剩就不能缓解”，他说。
但陶东指出，加息看起来虽然顺理成章，但人民币利率政策一直受制于人民币汇率政策，人民币汇率短期内一步升值到位的可能性极小，而这就会吸引更多的海内外热钱。
陶东说，为了减少热钱流入，央行将人民币汇率的升值幅度，定在大致等同于人民币与美元之间的利息差上。这一招舒缓了汇率压力，但同时美元利率不升，则人民币利率上调空间有限。
另有专家认为，2007年管理层应该会多管齐下，阻断流动性泛滥的源头。例如在加大发行央票这一常规公开市场操作力度的同时，动用汇率、利率和存款准备金率手段。与此同时，还将通过拉大存贷差，放宽人民币汇率波动幅度，增加汇率弹性等解决流动性泛滥的困局。
事实上，2006年底闭幕的中央经济工作会议就指出，2007年将综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，合理控制信贷投放和优化信贷结构。2007年以来，有关加息的传闻也山雨欲来。另据权威人士透露，2007年中国汇改有望多方面出手理顺外汇供求关系。如成立国家外汇投资公司、拓展外汇储备使用渠道，扩大QFII额度以及QDII对外投资的范围，在外汇市场上推出更多金融衍生品等等，这些旨在缓解高顺差压力，抑制流动性泛滥的举措均可能出台。
种种迹象显示，对流动性泛滥的阻击将成为2007年宏观调控的重中之重。
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