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陶东尖锐地指出，前几年的信贷扩张，首先是制造了重化工业投资热，钢铁厂、水泥厂遍地开花，导致严重的产能过剩；其后又制造了房地产热，先是上海、北京，后有二线城市，再到全国开花的房地产炒作，使中央政府不得不频出重手调控。
2006年，火爆的股市让银行里的草根储蓄看到了希望，大量资金纷纷流入。统计显示，2006年12月，证券市场的新增开户数急速上升到163万户，2007年1月又增长到270万户，较此前的几十万户大幅增加。而就在2006年下半年，某家基金仅一天就募集了400亿资金，有些居民甚至把房子当出去买股票。
由资金推动的A股市场2006年凯歌高奏，但同时也开始偏离基本面，出现泡沫的倾向。与此同时，陶东进一步指出，由于中国目前已经向外资银行开放人民币业务，中外银行的竞争山雨欲来，本土银行的储蓄如果持续流失，势必弱化其竞争能力，甚至可能诱发金融风险。
2006年以来的中国股市的确令人难忘，上证指数一年间上涨130％，突破历史高位，无论就个股上涨的深度还是广度而言，都是一轮波澜壮阔的大牛市。在赚钱效应和流动性泛滥的推动下，上证指数2007年1月再度上涨4.15%，很多机构认为中国股市的黄金十年刚刚开始，中国股市将面临全面的价值重估。
过去几年间，每一次中央政府进行宏观调控之前，总会有很多学者激辩经济有没有过热，前两次的主题是关于固定资产投资和房地产市场。2007年伊始，辩论的中心转到了中国股市是否已经存在泡沫。
2007年1月，A股市场的平均市盈率达到35倍，不仅高于全球股市平均市盈率的19倍，也远远高于新兴市场23倍的平均市盈率，中国工商银行一度成为全球市值第二大银行，其A股市盈率为28倍，而世界银行业的平均市盈率为14倍。此外，工商银行2006年预测营业额为232亿美元，而银行市值排名第一的花旗银行的营业额则达到892亿美元，美国银行为729亿美元，汇丰银行为637亿美元。
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