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  2020年02月《小康》下旬刊
  栏目:封面故事
2020战略与预测:A股“牛”在哪里? 中国股市的投资逻辑正在改变

★文 /刘彦华

  中国小康网 独家专稿 记者刘彦华 中国股市的投资逻辑正在改变。2020年,针对持股资金、持股成本以及信息获取能力较弱的散户投资者,多家券商机构建议,散户投资者首要考虑的仍是保障本金的安全。

  2020年2月3日,鼠年的第一个交易日,A股三大指数出现大幅下跌。当日,截至收盘,上证指数跌7.72%,深证成指跌8.45%,创业板指跌6.85%。

基本面 宏观经济走势是影响股市大盘走势的最基本因素。我国经济已进入到高质量发展阶段,高质量发展的核心驱动力在于创新驱动以及改革开放

  基本面 宏观经济走势是影响股市大盘走势的最基本因素。我国经济已进入到高质量发展阶段,高质量发展的核心驱动力在于创新驱动以及改革开放

  新型冠状病毒肺炎疫情是股市重心下移的直接推手。此前,受疫情影响,中国股市鼠年开市时间已从1月31日推迟到2月3日。

  不过,在疫情的冲击下,股票市场如期开市,第二天放量回升,说明我国股市已趋于成熟,国内外投资者依旧普遍看好中国经济和资本市场的长期趋势。

  迎来2—3年的“小康牛”

  疫情不改投资基本趋势。回顾2019年,国泰君安上海研究总监边风炜给出了“承上启下”四个字。在他看来,2019年或许是A股市场慢牛的起点,也是国际化转变最重要的第一年。理由有三:第一,投资者结构完成质的转变,增量资金基本以机构为主,无论是外资还是银行理财子公司,亦或是养老企业年金,增量资金的长期化、稳定化、价值化基本不会转变。第二,注册制的初步实行,使得专业投资者与散户的差距在收益上越发明显。这就迫使个人投资者向价值化和指数化去转型,“去散户化”的进程越来越明显。第三,指数权重的结构调整基本完成。在经历了四年的调整后,大量垃圾股对指数的影响终于被浓缩到极小。因此,“未来也许指数的波动会越来越窄,但总体向右上方稳步上扬的脚步会越来越稳。”

  看涨的不只是边风炜。综合分析各大券商2020年投资策略不难发现,与前两年不同,各大机构对2020年市场走势的看法普遍较为乐观。中信证券认为,A股在经历了2019年的估值修复后,2020年A股盈利增速筑底后将稳步回升,将迎来2—3年的“小康牛”。国金证券判断,2020年A股机会远大于风险,走势由“反复筑底”到“结构牛市”,上证综指区间为2800—3500点,沪深300指数年化收益率在15%左右。中原证券指出,2020年A股中枢将震荡上行,补库存将决定熊牛切换时点,以估值驱动为主,业绩驱动跟进,全年走势预计前低后高。

  不过,有人看涨,也有人保持“中性”。广发证券认为,2020年盈利驱动将取代估值成为主导,由于2020年A股盈利只是“弱改善”而非“强牵引”,因此A股期望收益率大概率为正但不及2019年。中银国际证券总裁助理兼首席经济学家徐高也认为难言乐观,他认为,2020年A股市场无论从估值还是盈利来看,都看不到有太大的上升空间,大概率会是一个震荡行情。

 
编辑:赤子
来源:小康杂志
发布时间:2020-02-24


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