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中国小康网 独家专稿 文｜张峻恺 5G毕竟代表着世界最先进的通信技术，它的到来必然会催生新的行业爆发，我们期待5G对视频内容、云游戏等行业的变革，以及产生的新技术服务。 随着5G的商用，围绕5G的问题也随之而来：到底要不要换5G手机？5G给我们的生活带来怎样的改变？随着5G的建设，下游通信产业公司的业绩会不会迎来春天？ 回答以上问题，需要从整个通信行业的发展趋势来分析，并以此来给出相对合理的结论和预测。 运营商压力巨大 很多人认为，5G的提前商用，将会给整个通信行业带来很大的利好，因为根据3G、4G时代的过往经验，每次运营商升级无线网络，都意味着天量的网络建设投资和用户手机等终端的更新换代。但是这种乐观的结论是否正确，还是要结合整个通信行业的整体趋势来看。首先，运营商的收入增长将随之进入拐点。从三大运营商财报上看，从2017年开始，新增用户就开始增长乏力，4G渗透率基本已经达到2G的峰值水平；而用户ARPU值（每用户每月消费）从2015年开始就有负增长的趋势，原因是从2015年起，用户数据流量使用增长了5倍，平均用户流量使用占比已经达到54%，而语音使用已经降到25%，而流量资费一直处于降价趋势，因此导致了运营商收入进入拐点。还有一个数据也可以印证三大运营商“收入拐点论”。我国的智能手机出货量从2018年一季度开始已经连续18个月负增长，2018年3月份甚至创出了27%的最大跌幅。从这几个数据可以看出，我国从2017年开始已经实现人手一部智能手机了，运营商真的进入了增长拐点。 其次，5G高投资对运营商造成极大的投资压力。由于5G采用了高频的毫米波和多天线技术，导致5G将会比4G需要更多的基站覆盖。有国外专家估算过，要达到目前4G国内的覆盖水平，未来国内运营商可能要投入比目前4G多5—10倍的5G基站。但这种估算可能有点夸大，因为运营商不可能全部采用5G高频来覆盖全网，据海通和中信建投证券测算，5G的投资将是4G投资的160%左右，生存周期依然是5—7年。 不管是哪种估算，5G的投资比4G高很多是一个必然的趋势，而工信部2019年要求三大运营商“提速降费”，支持中小企业发展，新增的5G巨额投资和通信资费的刚性下降，未来可能会导致三大运营商利润负增长甚至亏损。 通信行业整合大势所趋 如果未来5—7年间，国内三大运营商每年的5G投资成本刚性支出真的如海通和中信建投证券测算那样会增加60%左右，对运营商的压力有多大？我们可以简单算笔账：2018年三家运营商财报显示，当年，中国移动实现营收7368.19亿元，同比增长1.8%；归属于上市公司股东的净利润1177.81亿元，同比增长3.1%。中国联通2018年全年实现营业收入2908.8亿元，同比增长5.8%；归属于母公司净利润达40.8亿元，同比增长858.3%。中国电信营收3771.24亿元，同比增长3%；归属于上市公司股东的净利润212.1亿元，同比增长13.9%。 三大运营商财报看上去还不错，收入增长个位数，在众多行业中能维持收入和利润正增长实属不易。但是由于5G来了，三家运营商每年的投入成本将增加60%以上，过去5年，移动、电信、联通在4G上的年均投入分别为800亿、500亿、300亿左右，如果从2019年开始三家运营商均要布局5G，则需要分别增加投入480亿、300亿、180亿，则从2019年开始，三大运营商的成本压力将会导致利润负增长，而电信和联通还有可能进入亏损状态，并且这种利润负增长趋势会一直维持无法逆转，原因是5—7年后可能又要投入6G的建设了。 为应对5G的高投资和自身收入增长乏力，未来运营商必然会通过“降本增效”的方式维持自身的利润，这样将会为通信行业带来三大趋势性的影响。第一，通信行业下游将因为利润被压缩而进入整合期。由于考虑到未来5G为运营商带来的高投资成本压力，未来运营商为了维持利润，可能会将部分的成本压力转嫁给下游通信设备商和服务商，2019年中国移动集采光纤价格直接相比于前一年“腰斩”的中标案例就已经从侧面印证了这一趋势，虽然中标企业份额比前一年增加了一倍，但是该公司从60元降价到30元的中标价格想维持2018年的项目利润似乎非常困难。同样的通信行业集采价格“腰斩”现象还出现在了2019年其他运营商的设备、服务招标项目上。因此，未来小的通信企业生存空间将会被进一步挤占，通信行业将进入淘汰小企业、大公司吞并小公司甚至跨行业并购的时代。 第二，运营商的整合将成为世界性的趋势。为应对5G的高投资，电信、联通已经在2019年11月宣布开始共建共享5G网络。如上文所说，我国运营商的整合实际上是被动应对5G高投资的一个趋势性策略，但运营商整合并不是我国的特有政策，国外运营商除了要应对5G的高投资外，还要负担高额的牌照费用。因此发达国家的运营商已提前进入整合阶段：美国T-Mobile已经在2018年并购了第四大运营商Sprint；日本NTT集团将对旗下NTT
Communications，NTT DATA和Dimension Data
Group公司进行整合，为未来的进一步整合铺路；欧洲和记电讯的意大利资产和Veon(Wind)合并成立合资企业与意大利电信（Telecom
Italia）进行抗争，英国电信（BT）收购EE，Liberty
Global和沃达丰（Vodafone）在荷兰成立合资企业。以上种种成熟市场并购已经说明了未来5G投资巨大所带来的运营商不确定性，整合重组成了必然的趋势。 第三，运营商将会抢入内容行业。一方面由于运营商收入已经到天花板，无法通过新增用户来增加收入，因此急需抢入内容行业增加每用户的APRU值；另一方面，对于传统媒体，由于受到网络媒体的强大竞争压力，急需通过新技术整合流量、分发、数据业务。运营商和传统媒体的整合是全世界的一种发展趋势，美国最大的运营商AT&T在2015年就已经跃跃欲试进攻电视行业，拿下了DirecTV，一举成为全美最大的付费电视提供方，并且在2018年与美国媒体巨头时代华纳实现合并。而中国运营商也不示弱，中国移动从2018年开始就跃跃欲试地进入内容行业，陆续与CCTV合作拿下俄罗斯世界杯、FIBA国际男篮世界杯转播权，并在2019年以16亿的价格收购了芒果超媒4.37%的股份成为第二大股东，可见中国移动进入内容行业的决心和实力。
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