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  2016年04月《小康▪财智》下旬刊
  栏目:理财
4月A股:摸高回调?

★文 /《小康·财智》记者 吴洁

  
  “4月初上证指数应有上冲。目前的反弹行情与2015年9月之后的反弹行情有些类似, 3150-3200点有阻力,指数反弹至此恐受阻回落。”
  
  近期A股在3000点附近陷入拉锯中,虽然吸引眼球的涨停股天天有,但市场缺乏明显的赚钱效应,以存量资金为主的行情呈现围城效应。
  
  3月整体反弹
  3月份,指数平开,震荡上行,整体反弹,量能放大,上证指数月度上涨11.75%,以阳线报收。
  从分类指数来看:全部呈现上涨,与之前一个月的全部下跌形成鲜明对比。小创板指数运行强于主板指数,小创板中综合指数好于成份指数。由于上涨广泛度较好,且有一定力度,反弹短期有望延续。由于市场的整体转暖,资金关注点出现向小创板倾斜迹象。
  从行业指数来看:全部呈现上涨。涨幅居前的行业是:非银金融(20.50%)、计算机(19.12%)、国防军工(18.30%);涨幅落后的行业是:煤炭(2.60%)、石油石化(6.85%)、银行(7.11%)。前一个月上涨的行业及抗跌的行业表现相对落后,涨幅居前的行业集中在前一个月跌幅较大的行业,短期超跌反弹的特性明显。
  从市场整体资金流向来看:资金净流出状况与前一个月大体相当,抛压有所减轻。值得关注的是结构的变化,当月资金净流入的是特大单与小单,大单与中单是净流出,一般情况下,特大单与小单方向相反,两者同向的情况最近一次是2015年9月出现,这一次再度出现和2015年9月有类似之处,市场的整体反弹是两种力量的作用,特大单的护盘与小单的入场,而两者追逐的标的明显不同。
  从行业资金流向来看:只有银行一个行业呈现资金净流入,其他行业均是资金净流出,但净流出有增减分化。资金净流出明显减少的行业是:食品饮料、建筑、建材、商贸零售、电力及公用事业;资金净流出明显增加的行业是:有色金属、煤炭、钢铁、非银。资金与价格结合来看,当月涨幅居前的行业中,非银、计算机由于资金净流出增加,显示逢高有减仓行为。
  综合来看,3月份呈现反弹,整体转暖,特大单护盘与小单入场共同作用。资金追逐主要集中在:银行、食品饮料、建筑建材、商贸零售、机械几个行业。
  
  宏观形势较为稳定
  基本面方面,经济阶段性企稳弱改善,但持续性存疑。制造业PMI环比大幅回升,需求、价格与生产指数均呈现改善迹象;但地产为近期经济企稳主要引擎的格局,或受行业周期性见顶、尤其近期局部楼市调控政策影响,而进入楼市销量与地产投资降温风险,决定了经济回暖持续性或不长。
  通胀阶段性回升趋势不减。在持续宽货币政策及1月宽信贷投放后,2月CPI已连升四月至20个月高点2.3%,且2月PPI同比跌幅连续两月收窄至八个月低点-4.9%;3月份以来,食品价格尤其是菜价未能季节性回落,且猪肉价格也创下5年新高,预计二季度通胀阶段性回升趋势不减。
  货币政策略收紧,由略偏宽松回归稳健。在过去一年略偏宽松、旨在降低融资成本、降杠杆的货币政策下,相继引发了股市泡沫、一线楼价疯涨,且近期通胀回升趋势不减;在今年松紧适度、相机调控的基调下,近期央行货币政策略有收紧,由略偏宽松回归稳健。4月流动性仍待考验。3月货币利率整体有所回升,尤其是3月末资金利率中枢回升明显,主要系近期央行货币政策回归稳健、大额净回笼资金超万亿元且MLF(中期借贷便利)询而未发,同时今年新施行的MPA(宏观审慎评估体系)季度考核因素也加剧了资金利率回升压力。展望4月,财税与存准补缴迎来小高峰,且有5500亿元MLF到期,若央行在坚持稳健货币政策下流动性对冲不足,届时流动性考验压力或加大,资金利率波动性将进一步放大,不利于杠杆操作和短债表现。
  债转股试点启动,短期偏正面。据财新报道,首批银行债转股试点已在部分银行试点,规模将为1万亿元,并与投贷联动试点配合,预计在三年甚至更短时间内实施完毕。目前来看,债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业,以国企为主,在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款,而非不良类贷款。且与上世纪90年代末债转股的最大不同之处在于,本轮债转股采取“市场化”方式,处置对象不能是处于市场出清过程中的“僵尸企业”,并且财政不做兜底。债转股短期效应:降低企业负债率、延缓企业的财务压力,恢复融资能力,利于实体企业盈利回升,对银行而言,逆周期监管指标下利于银行不良贷款率的下降(截至2016年2月末,银行业金融机构不良贷款余额逾2万亿元,同比增长近35%;不良贷款率升至2.08%),适度提升银行风险偏好,丰富资产端的投资品种。
  汇率方面,美国就业数据稳步改善,但全球经济和金融市场不确定性增加,美国经济复苏与通胀前景也不确定,耶伦再次释放缓慢加息的鸽派言论,美元加息延缓下美元弱势震荡,人民币汇率贬值短期减压。
  
  4月上证3200点压力大
  国信证券分析师闫莉认为,在上证指数综合来看,4月份可能呈先扬后抑的走势,月线收“上影线”的可能性大。“目前的反弹行情与2015年9月之后的反弹行情有些类似,但月线及周线指标显示力度较上次疲弱。3150-3200点有阻力,指数反弹至此恐受阻回落。创业板指数综合来看, 2300点偏上对指数当前反弹具有阻挡作用,主要来自2015年6月高点及12月反弹高点4037-2846下压线,以及1800-2900点箱体的中轨。短期运行价量配合良好,但指标较2015年9月之后的反弹偏弱,指数短期处于可上可下状态,尝试上冲后最终选择回落的可能性更大。”
  国都证券肖世俊接受《小康·财智》记者采访时表示,短期区间上轨仍有上行动力,指数或先扬后抑。二季度宏观阶段性进入经济企稳弱复苏、通胀温和回升,基本面弱改善但政策面预期略紧;而关于大金融监管改革、资本市场引入中长期资金等制度红利预期也将逐步升温。综合判断,4月美元加息降温、国内经济企稳弱改善,叠加资本市场监管呵护,市场在反弹至区间上轨后,近期仍有震荡上行动力。然而,二季度末市场面临美元二次加息升温、国内经济企稳态势减弱、英国或退欧等风险事件干扰,人民币汇率、资金流动及风险偏好届时均面临较大波动压力。综合以上内外因素,判断市场整体将先扬后抑,沪指波动区间3200-2800点,创业板指波动区间2500-1900点。
  肖世俊就投资主线与配置建议:看好阶段性通胀继续回升、涨价逻辑延续的周期品种、地产后周期、新兴泛娱乐与智能科技消费等投资主线。重点建议加大以下几大行业配置:一是通胀阶段性温和回升下,食品饮料、兽禽养殖、商贸等三大消费板块;二是地产与基建投资阶段回升下经济企稳弱改善,地产后周期板块如家装家具家电,及投资链条的周期板块中的区域优势品种,如区域水泥、钢材及建筑商;三是涨价逻辑延续的周期品种,重点包括去产能去污染下的部分化工品种,重点包括钛白粉、染料、印染、维生素,及下游需求电动汽车持续放量的锂电池材料;四是新兴泛娱乐或智能科技产品消费,包括网络直播、IP变现、体育彩票、电子竞技、VR、智能驾驶及人工智能等。
  
  
  《小康•财智》2016年第04期

 
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来源:小康杂志
发布时间:2016-04-30


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