中金公司表示，预计将有更多投资者参与打新，规模可能是此前数倍之多，中签只会更难。
在IPO暂停4个月之后，11月6日，证监会宣布重启新股发行，同时就调整新股发行制度公开征求意见。随着新股发行的再次开闸，市场将迎来新一波打新浪潮。而作为打新的直接参与者，在进行新股申购操作前，必须先搞清楚在新规下可能发生的变化。
变化一： 打新股中签之后再缴款
证监会新闻发言人邓舸在11月6日的证监会例行发布会上表示，新股发行承销存在诸多问题，证监会修订做出针对性安排。其中最为主要的一点是：针对巨额资金打新问题，修改网上按市值申购全额预缴资金的规定。
官方的话是：新股申购不再需预缴款。“针对巨额打新资金对货币市场的影响，取消现行的新股申购预先缴款制度，将申购时预先缴款改为确定配设数量后再进行缴款，同时强调新股申购应为投资者自主决策、自担风险、自负盈亏的行为，证券公司不得接受投资者全权委托进行新股申购。”
简而言之，就是在账户资金不是很多，又不想像之前一样卖掉股票去打新的情况下，也可以“任性”参与打新了。
举例而言，投资者如果账户内有25万市值，根据其20个交易日持仓情况，具备10000股的沪市新股额度和5000股的深市新股额度，此时如果需要打新，就不需要再卖掉手上股票去申购新股了，而是直接按照新股额度去申购，待中签后再选择缴款。如果没有中签，那么也不影响持股，“就像从未去申购过一样”。
显然，这对一般个人投资者而言是利好消息。一位炒股十年的投资者表示：“我流动资金不多，以往每次打新都要卖掉股票，很多时候不但没中签，卖掉的股票反而涨了，新政以后，就再也不用担心这个了。”
而对于机构或专门设立打新基金的机构而言，似乎没什么影响。“中签后再缴款对我们影响不大，因为之前也不是卖掉股票去申购新股，而是保持一定仓位和一定比例的现金。”北京一家设立打新基金的投资机构人士称。
变化二： 中签将更难
然而，真的没有影响吗？
新股申购不再需要预先缴款，这意味着“零成本”，打新的机构和散户肯定更多。中金公司就表示，预计将有更多投资者参与打新，规模可能是此前数倍之多，中签只会更难。
那么，到底有多难呢？
一方面，网上投资者凡有持仓者均可参与进行打新。那么，网上参与打新的群体有多大呢？
根据中登公司截至11月6日的数据，沪深两市持仓投资者为5041.65万，按沪深持仓投资者各一半计算，最保守估计至少有2521万投资者可参与沪深新股网上申购。规则是先中签再缴款，只要中签了，何愁资金不到位。
另一方面，网下新股申购因为不再预缴款，传统的询价机构券商、公募基金、保险公司、信托公司、财务公司、QFII都会热烈参与网下新股申购。那网下投资者群体又有多少呢？
中证协最新的数据显示，截至11月10日，网下投资者共计有3753家。其中，传统的询价机构券商、公募基金、保险公司、信托公司、财务公司和QFII六类询价机构数量为363家；各家证券公司推荐类询价机构投资者有837家，证券公司各自推荐的个人询价投资者2553人。
中金公司表示，缴款模式的改变使得靠规模拼份额的时代终结。网下投资者较为适宜的策略是“化整为零”，将此前动辄百亿元的打新基金拆分成多只小规模基金产品参与打新。
变化三： 打新“零成本”拼市值
新规下，虽然少了资金这一项，但是市值还是要拼的。
根据沪深交易所相关规则，其实市值计算也存在许多的小秘密，这一方面考验着投资者对规则的熟悉程度，也将给券商客户带来考验。
比如说，在投资者市值合并计算上，规则中提到，“投资者持有多个证券账户的，多个证券账户的市值合并计算”，规则中还提到，“确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的‘账户持有人名称’、‘有效身份证明文件号码’均相同。证券账户注册资料以发行公告确定的网上申购日(T日)前两个交易日(T-2日)日终为准。”
这还是普通账户呢，还有两融信用账户呢？“融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该投资者持有的市值中，证券公司转融通担保证券明细账户的市值合并计算到该证券公司持有的市值中。
变化四： 中签后忘缴款难免发生
与此前预缴款制度下，中登公司几次忘记划扣网下机构中签配售款相反，在“货到付款”机制下，中签者忘记缴款或少缴款必然也会出现。
网上打新中签后，由中登公司直接扣款可能会减少中签者忘记缴款情况，但中签后由投资者自己操作划转中签申购款，则必然会出现少划、忘划、多划款现象。
网下投资者，尤其是基金等机构投资者的托管银行，需要得到机构的指令后才进行划款，机构或会出现指定不及时情况，而即使划款指令及时，托管银行也会出现操作不及时等状况，这必然会出现获配后缴款不及时、忘缴款、少缴款等现象。
因此，需要注意的是，新规规定网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不允许参与新股申购。
变化五： 小盘股取消询价环节
根据此次证监会公布的政策：“公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行。”这必然会引发出一系列问题。如：少了网下询价环节的协议定价方式，是否就是一口价全部网上发行？是否意味着小盘股发行价可以突破此前不成文规定的23倍新股发行价市盈率上限？又比如：如果是可以突破23倍市盈率上限，出现了“新三高”，即高市盈率、高发行价、高超募又该当如何处理？如不可突破23倍市盈率上限，是否意味着有另外的规则或窗口指导？或者说还是执行23倍市盈率上限，取消询价环节、协议定价又有何意义？
对此，大部分业内人士均认为该项政策至少还得证监会进一步细化或出台执行细则。华创证券分析师就表示“不论是询价还是定价，都还会维持一个窗口指导意见，例如市盈率的要求。这样一项制度安排，实际上会保证一个相对稳定的一二级市场价差，从而维持新股上市之后的上涨空间。”
新股申购技巧
申购新股的中签率普遍低于百分之一，能否参与成功基本靠运气，不过，联讯证券国家理财规划师吴新婷给投资者介绍了一些打新股的小技巧，可以相对地提高中签率。
技巧一：新股申购最好时间
上午：10：15—10：45
下午：13：45—14：15
历史数据显示，新股摇号过程中，最前面和最后面的概率相对较小，处在中间的号更容易摇到。这个类似于买彩票一样，处在最前面和最后面的号就是不怎么容易被摇出来。
技巧二：买发行价高的股票
在性质类似的新股中，打价格更高的股票性价比相对更高。
技巧三：打新的资金，市值可以重复使用
对于闲置资金比较多的投资者，一定要注意打新股的市值是可以重复使用的。例如一个投资者有160万元，新股配套的市值要求是20万元。如果有一天有8只新股同时申购，这个投资者就可以全部申购：8×20=160，不要浪费自己手中的筹码。
技巧四：集中资金打大盘股
因为大盘新股的中签率明显高于小盘股，所以资金较少的散户应积极参与超级大盘股的新股申购；如果多只新股同时发行，若选准一只全仓出击，中签命中率相对更高一点。
技巧五：打新只能申报一次，第二次申报作废
这是个重要的提示，千万不要因为手误而浪费了宝贵的机会，新股申购只算你第一次申购的股数。
《小康•财智》2015年第12期
