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  2014年06月《小康▪财智》
  栏目:特别策划
一个老股民眼中的新“国九条”

★文 /红毛骆驼

  2014版“国九条”要想真正撬动市场,只有两种可能:一、理财金和房地产两大资金蓄水池无利可图;二、与另外两个资金蓄水池相比,资本市场可能获取更多利润。
  
  
  新“国九条”出台有什么意义?能让股市由“熊”转“牛”不?
 
  对于第一个问题,无论是研究学者还是券商机构,都可以给你一大段答案:新“国九条”将一步促进资本市场健康发展,健全多层次资本市场体系,对于加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级具有重要意义。
 
  对于第二个问题,他们也会给你一些答案,“将会给资本市场带来新机遇,随着后续政策的落地,相信这也必将成为资本市场牛市的起点。”“它不是救市措施,它对中国股市的健康发展的意义更重在长远,投资者不宜用一时行情的涨跌来衡量。”
 
  ……
 
  这些话,看上去每句话都很清楚,并且有理,但合起来看总有云里雾里之感。“国九条”究竟应该怎么理解呢?在我看来,这需要回顾一下中国股市的发展历程。
 
  中国股市始于1990年。说起中国股市,常说的一个词就是“先天不足”,因为在设立之初,中国改革的前辈们就将资本市场定位为国有企业的一个集资渠道,而且还是不用还钱的一条路子。不过,它也存在一个问题,就是国企上市分流通股和非流通股。
 
  关于中国股市,邓小平有段话流传甚广,“证券、股市,这些东西究竟好不好,有没有危险,是不是资本主义的东西,社会主义能不能用?允许看,但要坚决的试。看对了,搞一两年对了,放开;错了,纠正,关了就是了。关,也可以快关,也可以慢关,也可以留一点尾巴。怕什么,坚持这种态度就不要紧,就不会犯大错误。”中国股市设立之初就是本着试得好就上、试不好就停的理念开始,所以在早期,国有股非流通这个问题没有什么人在意。但是随着中国资本市场的日益壮大,随着对股市的关注度越来越高,再加上国企面临三年脱困难题,1998年,我们开始了国有股减持的各种探索尝试。
 
  在这个过程中,越来越多的股民开始意识到,自己手中的股票完全可能成为一张废纸,这个时候,人们的第一反应就是,“亏了,撤吧。”当时,中国股市的主要资金来源是个人投资者,大量股民撤出股市导致了90年代末一直到2004年的大熊市。这才有了2004版国九条的出现。它是中国股市现代雏形的基石,解决的就是股权置换的问题。
 
  而对于2014版“国九条”,我认为它更多是2013版的落实版和纠偏版。2008年金融危机爆发后,中国的机构投资者担心中国不步美国后尘,于是大量撤出资本市场,与此同时,由于4万亿政策的刺激,他们手中的资金特别充裕,为了获取高额利润,他们通过与银行合作,成立信托基金,投资到房地产领域,这也是2008年以后中国楼市地王不断,房价暴涨的重要原因。
 
  中国现有三大资金蓄水池,即资本市场、理财金加信托,以及房地产市场。2013版“国九条”之所以会出台其实就是为了引导资金流向资本市场,从而流向实体经济。
 
  受金融危机和经济转型升级双重影响,中国经济近一两年的下行压力很大,要想保持一个较快的发展速度,融资渠道必须畅通,但是在地方债泡沫、房地产泡沫和诸多制造业产能过剩共同作用下,企业的债务融资渠道越来越窄,于是股权融资的重要性日益凸显。其实,无论是2013版“国九条”,还是2014版“国九条”,它们的干货都是,激活资本市场,提高股权融资比例,服务实体经济。
 
  至于2014版“国九条”究竟能不能达到预期效果,还不好说,这主要取决于三大资金蓄水池的争水情况。在我看来,如果2014版要想真正撬动市场,只有两种可能:一、理财金和房地产两大蓄水池无利可图;二、与另外两个资金蓄水池相比,资本市场可能获取更多利润。
 
  目前市场仍在观望,结局如何尚难定论。也许真的可能出现比如房产税开征,二套房50%,三套房100%,并且就像重拳反腐一样进行严格住房登记这种情况,到那时,这些资金一定会跑步奔向资本市场。所以看待中国经济问题一定不能孤立去看,综合分析三大蓄水池,M2就与中国经济走势匹配,但如果单看股市,它根本就不能反映中国经济全貌。
 
 
  《小康•财智》2014年第06期

 
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来源:小康杂志
发布时间:2014-06-17


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