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  2014年03月《小康▪财智》
  栏目:理财
3月A股:抑或面临休整

★文 /《小康•财智》记者 吴洁

 

  新兴市场仍旧面临着长期不确定性的风险,内忧外患叠加之下,预计3月整体A股市场仍面临着一定的下行风险。
 
  
  全国“两会”的召开是3月份的重要国事,从历史经验看,近10年两会期间股市表现平平,且最近两年均呈现下跌行情。今年“两会”能否创造不一样行情?
  
  2月股市冲高回落
 
  2月份,上证指数呈先扬后抑的走势,上冲高点2177点后连续回落,月末翘尾,微红报收,月K线为“长上影线小阳”。从分类指数看:运行呈现分化,沪深两市综合指数强于成分指数,沪市强于深市。上证指数当月上涨1.14%,创业板指当月下跌4.08%,跷跷板效应明显。
  从行业指数看:28个行业指数(申万一级行业),19个上涨。涨幅居前的行业是:电气设备(9.44%)、化工(8.93%)、综合(8.23%)、休闲服务(7.65%)、汽车(5.11%);跌幅居前的行业是:传媒(-6.71%)、房地产(-3.57%)、家用电器(-3.31%)、非银金融(-2.68%)、国防军工(-2.68%)。涨跌居前的行业没有什么共性,表明市场的关注点开始发散。传媒行业当月跌幅居首,明显的获利兑现行为,因为之前一个月该行业大涨17.66%。从市场资金流向看,市场整体资金净流出较上月大幅增加,卖出行为明显,但上证指数当月微红,创业板指大跌,说明资金流出更多来自创业板,主板有权重股支撑指数的迹象。当月的资金净流出接近峰值,后续继续增加的幅度受限,并有萎缩的可能,由此对应的指数运行,可能呈现震荡或是弱回升。
  从行业资金流向看:仅综合行业呈现小幅资金净流入,其他行业全部资金净流出。流出居前的行业是:传媒、电子、非银金融、化工、计算机,其中三个是新兴行业,也是之前强势上涨的行业,由此可见获利了结盘开始显现,后市恐进入风险释放阶段。化工、电气设备涨幅较大,但资金流出明显增加,上涨支撑不足;银行、食品饮料、钢铁资金流出衰减。
  国信证券分析师闫莉在接受《小康·财智》记者采访时表示,总体上看,2月份上证指数呈现冲高回落,资金流出大幅增加,上行阻挡较重,资金净流出接近峰值,继续增加幅度受限,对应指数运行呈现震荡。
  航天证券分析师陈义新接受《小康·财智》记者采访时表示,从市场运行来看,2月资金面宽松超过预期,这为2月上旬市场震荡走好提供了较好的基础,2月下旬之后,市场受到消息影响较大,股市整体呈现震荡回落走势。
  
  政策面趋紧
 
  展望3月,经济基本面受到较大考验,资金面持续宽松格局或难维持,市场环境变化错综复杂。
  经济方面,未来经济增速走软概率较大。按照惯例,1月份工业增加值、投资、消费等重磅经济数据没有公布,但公布出的1月外贸数据远远好于预期。海关总署数据显示,1月出口同比增长10.6%,进口同比增长10%,贸易顺差扩大至318.6亿美元(2013年12月为256亿美元),远好于市场预期。值得注意的是,1月外贸数据与此前公布的1月官方及汇丰PMI存在明显矛盾。有分析认为,不排除有伪装成贸易项目的热钱流入内地。而据汇丰银行最新公布的数据显示,2月中国制造业PMI初值48.3,创7个月来新低。考虑到1月汇丰制造业PMI终值为49.5(近6个月来首度跌破荣枯线),汇丰PMI已连续两个月跌破荣枯线。由于先行指标制造业PMI连续走低,1-2月份经济数据不出意外也将会随之走低,国内经济增速未来放缓概率较高。
  资金方面,持续宽松的资金面或难持续。尽管春节后有巨量的逆回购到期,但是市场资金面却持续宽松,资金利率连续走低超过市场预期。为此,在2月份的后两周,央行在公开市场连续四次开展14天期正回购操作,供给回笼2680亿元资金,但是上海银行间同业拆放利率却持续走低,市场对资金面依然保持宽松预期。有分析认为,央行近期是有意引导人民币贬值预期,这也就是说央行在一定程度上容忍资金面相对宽松。不过,人民币汇率的持续走弱将影响结售汇预期,2月新增外汇占款或将下滑。另外,市场普遍预期,在全国两会后证监会将重新启动IPO审核相关工作,3月份市场资金面依然存在压力。
  市场方面,增量对市场的压力有所增强。其中,限售股解禁压力有明显增加。根据Wind的数据统计,3月份沪深两市共有138亿股解禁,解禁总量较2月份的95.7亿股增加四成以上。从解禁类型来看,首发原始股份和定向增发是市场解禁的主要力量。其中,主板市场有72.42亿股首发和定增类型解禁,占解禁总股份数量52.48%;中小板和创业板共有52.55亿股首发和定增解禁,占解禁总量38.08%。从总量上看,3月份市场限售解禁压力明显增大,这将给市场带来一定压力。IPO方面,市场普遍预期3月发审会重启,并且新股发行政策将微调。虽然目前暂时不能确定3月会有多少家公司上市,但是随着IPO发审会重启,未来市场将受到更多新公司IPO上市冲击。
  
  关注“两会”政策红利
 
  经济基本面、资金面和市场方面均不太乐观,这将给3月份股票市场运行带来一定压力。全国“两会”分别在3月3日、3月5日开幕,政策面上的变化值得期待。除了具体到各个行业的政策红利之外,资本市场红利政策也值得投资者期待。特别是,为了应对越来越多的新公司IPO融资需求,长期资金的入市政策方面或有相应动作。
  此前,上交所表态要完善蓝筹股交易机制创新,这曾引发市场资金对蓝筹股的风险偏好。如果未来资本市场政策有红利市场,不排除股票市场会有重大行情出现。考虑到政策面或有红利释放,陈义新认为3月份市场或继续强势震荡,上证指数或将维持在1950-2150点之间运行。建议投资者关注两会期间政策面上的变化,人民币兑美元走势也值得长期跟踪。
  中银国际认为,从整体上讲,对于3月的市场依然保持谨慎的观点。经济下行压力较大,而在经济去杠杆的背景下,预计央行在未来一段时间都将保持中性偏紧的货币政策。虽然短期来看流动性的状况仍不足以过度担心,但国内市场房地产调控步伐加大、地方政府债务风险加剧、IPO重启迫在眉睫,而国外市场又普遍预期QE稳定退出,新兴市场仍旧面临着长期不确定性的风险,内忧外患叠加之下,预计3月整体A股市场仍面临着一定的下行风险。
  行业配置方面,中银国际认为,在经济下行但流动性相对充裕的背景下,成长股仍将创造结构性机会,医药与TMT(科技、媒体和通信)仍旧存在交易性机会。而从已经披露的2013 年年报以及业绩预告来看,建议关注汽车、家电、计算机等业绩实现确定性增长且估值合理的行业。“两会”行情带动的一些行业热点议题也可以作为配置上防御的方向,一些热点改革方向及与民生相关的议题是防御配置的重点,具体来说主要有环保、新能源、新能源汽车、医疗、国企改革等。
  
  
  《小康•财智》2014年第03期

 
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来源:小康杂志
发布时间:2014-03-19


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