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  2013年09月《小康▪财智》
  栏目:卷首语
卷首语:“脆弱五兄弟”,理财新机会?

★文 /《小康•财智》编辑部

  “Fragile Five(脆弱五兄弟)”,是摩根斯坦利刚发明的一个新词,来形容印度、印尼、巴西、南非和土耳其等五国的货币。有分析师暗示,此五兄弟乃至人民币对美元汇率将持续走低。是否新的做空机会已经到来?
  摩根斯坦利认为,以美国为首的发达国家,其制造业正在加快复苏,而包括中国在内的新兴市场,其制造业正在萎缩,这导致“交易最活跃的20种新兴市场货币”对美元开始大幅贬值,表现最明显的就是这“五兄弟”。
  其中,印度卢比8月初贬至破纪录的61.805卢比兑1美元,巴西里尔也以2.3162里尔兑1美元创自2009年以来的新低——并指出,货币期权交易价显示,印尼盾、里拉、里尔都将继续走贬。
  “更为严重后果是”,这些国家不但因货币大幅贬值导致难以吸收外资来“填补逆差”,而且它们“外汇储备不足,且正在流失”,其中最严重的是印尼和印度:前者已经流失11%的外汇储备,而后者也流失了5%——且其2800亿美元的外汇储备,不但要应对马上到期的1700亿美元短期借款,而且“balance of payment is in red for years(近年来一直处于贸易逆差)”——因此印度不但外汇储备会继续流失,而且速度会越来越快。
  由此,一些货币期权分析师开始据此预言,不但美元指数将持续走强,而且1997年亚洲金融风暴很可能会在更大范围内重演——他们建议投资人买入美元,抛掉包括人民币在内的新兴市场货币——甚至有分析师暗示,人民币继8月29日对美元汇率下降23个基点后,长期看,将呈现对美元持续走弱的态势。
  “脆弱五兄弟”的确问题多多,但人民币还没到那个份上。摩根斯坦利“脆弱五兄弟”的报告也指出,中国情况与这“五兄弟”,尤其是印度不同——“印度之所以会成为一个长期问题,是因为印度与中国相比,其国内的制造业要脆弱很多。1997年的亚洲金融危机揭示,拥有强大制造业的国家,即使发生危机,也能很快从危机中恢复,而印度不具备这种条件。”
  从近年来货币期权交易市场的数据看,人民币对美元的汇率小幅调整已成为常态——即使在2011年初,人民币对美元汇率持续下跌一个月后,各方热炒人民币升值拐点已到的情况下,人民币对美元汇率不但保持了稳定,而且还在后期小幅上扬,保持了一个相对稳定的状态。
  因此,有能力的投资人,不妨先小幅跟进这种做空“脆弱五兄弟”的基调,但是要做空人民币,还是要谨慎一些。
 
 

《小康财智》2013年第09

 
编辑:
来源:小康杂志
发布时间:2013-09-23


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