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货币紧缩政策将继续
国家统计局数据显示，2010年四季度GDP同比增长9.80%，比三季度加快0.20个百分点，好于此前市场普遍预期的8.70%。其中，工业增加值同比增速较上月提高0.20个百分点。
虽然2010年12月CPI和PPI涨幅均显著回落，但这仅仅是因为翘尾因素消失带来的阶段性回落，从推动CPI上涨的具体因素看，非食品价格涨幅已经连续三个月上涨，显示非食品领域的通胀压力在增加。此外，考虑到12月底以来国内大范围雨雪冰冻天气和春节期间集中消费等季节性因素对食用农产品价格的推升，1月份的通胀水平将再度走高。
这无疑提升了管理层政策调控的腾挪空间，于是在通胀压力居高不下的情况下，控通胀必然成为未来一段时期政策调控的核心所在，而这直接导致了市场流动性环境的收紧。
继2010年5次上调存款准备金率和2次上调存贷款基准利率后，进入1月份，面对银行信贷的超速投放以及2010年四季度超预期的经济增长，央行于1月14日再度宣布上调存款准备金率0.5个百分点。
在货币政策不断收紧以回收流动性、调控通胀预期的同时，房地产政策也再度加力，1月26日国务院常务会议出台“新国八条”，强化房地产调控；次日，上海和重庆两市相继宣布自28日起开始征收房产税。自此，新一轮房地产调控政策拉开帷幕。
我们看到，2010年对于房地产的两轮调控均被市场所消化，2010年全国房价的涨幅依然令人咋舌，政策的有效性再度受到质疑。但从调控出台的频率以及力度而言，我们认为管理层对于整顿房地产市场的决心不断强化，房价一日不回到合理区间，调控一日不会放松，政策的压力将成为常态，房价的走势决定政策的力度，而且靴子不仅有一只，现在谈论靴子落地还为时尚早。
适当关注低估值业绩增长平稳个股
2月份市场整体将继续维持震荡格局，而决定其是震荡向上（或强势震荡）、还是震荡向下（或弱势震荡）的关键则依然是以货币政策为主的调控力度，每当调控进入政策观察期，投资者情绪渐归平稳将令市场迎来局部活跃的可能，并由此促成指数的间歇性向好，但在通胀没有得到有效遏制之前，货币政策的总体方向必然以收紧为主，由此指数难有趋势性机会，对此投资者需牢记在心。
而在风格层面，相对于具备高成长预期的高估值板块而言，低估值且业绩增长平稳的价值类个股无疑拥有更高的安全边际。
继续关注具备较高估值安全边际的价值类个股，此时相对于高估值的成长股，价值股所体现出的安全性无疑对资金更具吸引力，对比历史估值，并参考2011年各行业业绩增长预测，推荐关注金融服务、建筑建材、综合、公用事业和家用电器等行业。另外，如果从自下而上的角度入手，那些业绩高成长确定性强且能令其估值有效回归的个股也同样值得关注。
关注超跌反弹带来的交易性机会，既然是从超跌反弹入手，那么显著的跌幅无疑是标的选择的首要条件，但除此之外，估值的合理性以及是否符合消费升级和产业升级概念等，也是把握超跌反弹交易性机会的重要标准。
在维持市场整体震荡预判的同时，继续提请投资者关注高估值行业及个股的投资风险。回顾2010年11月12日市场回调以来各板块及行业的变动情况，我们发现：中小板指数相对于指数的估值溢价显著回落，表明随着流动性预期的不断趋紧，高估值板块面临更大的回调风险。
需要提请投资者关注的是，前一阶段流动性预期的收紧直接导致了市场估值重心的下移，这是各行业下跌的关键，所以高估值板块往往面临更大的股价调整压力。
然而，如果我们将目光投向2、3月份的市场，那么业绩层面的波动则是我们需要密切关注的另一个关键因素：一方面，就经济理论而言，为了抑制通胀而实施的紧缩性货币调控将抑制经济增长，一旦该情况逐步在数据层面得到证实，那么市场将因业绩预期的下调而迎来新一轮的调整；另一方面，2、3两个月财报的密集发布，将令上市公司（特别是那些被市场寄予高成长厚望的中小市值个股）面临现实的考验，盈利预期调整将直接导致中小市值个股走势的分化。
（股市有风险，投资需谨慎）
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