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  2010年05月《小康▪财智》
  栏目:理财
寻找“跌”出来的机会

★文 /《小康·财智》记者 吴洁

  对于一些高成长性中小市值的股票而言,股价在过去的几个月内接连翻倍,已过度透支了企业的盈利增长预期,面临较大的估值回归压力。
  5月份将面临政策压力,股市恐难有大动作。
  回首4月份,上证指数呈现下跌运行,月初惯性上冲至3181点,月中开始掉头向下,破位下行,全月下跌250多点,跌幅达到8%以上。指数反复震荡之后终于做出了下行的选择,实际运行与预期相符。
  从分类指数来看,全部呈现下跌,与3月份的全部上涨形成了明显的反差,说明4月份的转跌是整体性的、趋势性的。深成指、上50指数下跌幅度很大,中小板指数跌幅相对较小,4月份的下跌主要来自权重股的打压,由于机构投资者是权重股的主要持有者,因此下跌主要来自机构投资者的减仓。
  货币政策将进一步收紧
  大量流动性到期
  5月2日,央行宣布上调存款准备金率0.5%。分析人士认为直接目的是回收流动性。5~7月每月到期央票和正回购合计是6180亿元、7750亿元和7480亿元,与一季度大致持平。
  在此情况下,单纯通过发行央票来对冲并实现资金净回笼是比较困难的,除非提高央票利率。提高准备金率事半功倍,一次可以冻结3000亿元;既然在一季度有春节的情况下,还曾经两次提高存款准备金率,那么目前提高准备金率也是合情合理的。
  此举短期内对股市的影响是双重的:投资者会认为货币政策更加紧缩了,离加息又近了一步;但是又透露出了央行迟迟不愿意采用价格工具,而仍旧采取数量型工具回笼货币,因此在一定程度上又可以缓解短期内的加息预期。
  总体来说,短期内对股市是利空的,并且负面影响应该会比2月22日那次要大些。从中长期来看,提高准备金率还有减缓经济增速、防止过热、对冲外汇占款等功效,对经济的长期发展显然是有好处的。
  加息等利空将不断强化
  存款准备金率提高0.5%,只能冻结大约3000亿元货币。而5~7月份到期的流动性有21410亿元以上。央行还是需要通过大量发行央票来回笼流动性,甚至可能为了保证发行顺利而提高央票利率;随着CPI攀升,加息预期会越来越强烈;目前市场预期较多的是认为央行将在7月份加息。未来这种预期会越来越强烈,对股市利空大于利好。

 
编辑:
来源:小康杂志
发布时间:2010-05-28


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