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3月份央行通过公开市场操作使得回笼货币超过6000亿元，几乎和在历年3月份中回笼量最大的2007年3月相近，并且历年3月份多是存放在央行的财政存款上升的时期，这也对货币市场的流动性产生了紧缩作用。
但是，以7天回购利率为代表的货币市场利率却在3月出现显著的下跌，由月初的1.7%下降至1.6%左右，货币供给下降的同时，价格却出现下跌，原因只能是需求出现了更快下跌。
最大的资金需求在于银行信贷，当新增信贷下降时，银行拆出资金量就会增多，3月份大型国有银行货币市场上资金的融出量不断增加，这表明大型商业银行是目前流动性的主要来源，这与3月份信贷增长较小密切相关。
重心将上移
市场对国内政策紧缩担忧逐渐消化，经济转型和区域经济振兴有望开启中国经济新一轮增长周期，价格上涨带来的存款活期化和融资融券、股指期货等因素，或将使4月份A股市场震荡上行。
从板块轮动角度来看，以资源品为代表的周期性行业有望短期走强，推动市场风格向大盘股转换。但此次周期性行业的机会仍属于阶段性机会。因此，在资产配置上，应以经济转型和区域经济振兴的视角，挖掘未来享受经济新增长周期的超预期增长行业的投资机会。
A股市场4月份的走势将主要受以下四个因素的影响：
第一，经济过热趋降，紧缩政策趋活。3月份以后，基数效应的消失和调控政策的显现，我国经济过热趋势有所降温。考虑到目前工业企业利润环比增速已经出现放缓的迹象，CPI也可能出现季节性回落。在此背景下，目前的宏观紧缩政策将趋于灵活，政策有望进入观察期，这将为二季度的走势创造宽松的政策环境。
第二，从通货膨胀背景下市场表现来看，在通货膨胀上升没有达到恶性通货膨胀前，市场一般趋势向上。美国两次滞胀时期的股市也验证了这一规律。因此，今年CPI上涨导致的负利率或将促发二季度的上升行情。人民币升值预期也有望给A股市场带来一波资产重估的行情。从流动性的角度看，在通胀温和上行和通胀预期增强的情况下，居民家庭的储蓄配置有望呈现活期化的趋势。目前，随着欧盟峰会就债务危机出台一揽子援助方案，欧元有望趋于稳定，美元指数将出现逆转，进而推动大宗商品价格上升。
第三，进入二季度后，随着以投资为代表的各种经济活动的恢复，对中游投资品的需求拉动效应将逐渐显现，以大宗商品、工程机械、钢铁、水泥等为主的上游资源品和中游投资有望出现量价提升的现象。考虑到2010年上市公司一季报超预期的概率较高，较好的一季报有望提升市场对全年盈利增长的预期，从而形成正面因素。
第四，目前大盘股和小盘股的估值背离已接近历史极值，融资融券业务以及4月份即将推出股指期货业务有望成为市场风格转换的催化剂，大盘蓝筹股的领涨也将显著推动股指的上扬。
据已经披露的上市公司业绩报告，上市公司中，包括电力公司的公用事业类公司表现最好，由亏转盈，而32家信息设备类公司合计盈利亦按年增长4.4倍。然而，电力股今年仍要面对煤价上涨压力，至于信息设备类公司，今年仍然可以受惠3G发展，特别是手机股有望成为今年焦点，值得留意。
（股市有风险，投资须谨慎）
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