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2009年二季度以来，理论界和社会上对于通货膨胀的预期越来越浓,这对我们的现实经济会有很大的影响。我并不是说不要加强通货膨胀预期的管理，但把这种通货膨胀的预期唱得太高，对经济发展没有什么好处。
这种声音唱得那么高，无非是新增贷款过量而形成的。基于弗里德曼的货币主义，货币多了就一定要形成通货膨胀。2009年上半年，我们平均每一个月的新增贷款在1万亿左右，全年的新增贷款超过我们计划的1倍，10万亿左右。按照弗里德曼的货币主义理论，这么多的货币放到社会上来，必然要形成严重的通货膨胀。有人研究说，2009年下半年，最多是2010年上半年，一定会出现严重的通货膨胀，但事实上2009年下半年我们并没有出现严重的通货膨胀，2010年上半年，我也认为不可能出现严重的通货膨胀。
在通货膨胀和货币政策这个问题上，我倾向于凯恩斯。货币要形成通货膨胀，必然要跟收入联系起来，凯恩斯主义认为，货币量和收入变动是没有紧密关系的，只有弗里德曼货币主义者才认为有紧密关系。但是弗里德曼本人也解决不了一个问题，即货币出去以后，在没有财富效应的情况之下，如何构成居民的购买力？既然货币出去以后，形成不了财富，形成不了居民的收入，那么物价的问题归根到底是一个供需矛盾的问题。如果供给大于需求，那么就会出现通货紧缩；如果需求大于供给，那么就会出现通货膨胀。而无论是中国还是世界大多数国家，目前所面临的问题是产能过剩，需求不足。在这种情况下，尽管我们放了10万亿的货币这么一个海量的数字，也确实形成不了通货膨胀。这种通货膨胀的预期有可能造成资本市场的混乱。在通货膨胀的预期下，社会资金要寻求出路，这是我们的房价在前一阶段非正常上涨和股市非正常波动的一个重要原因。资本市场的混乱，引发的经济问题将是严重的，有可能形成金融危机。
现在的事实是产能过剩，需求不足。这个需求是由收入决定的，而我们的收入特别是低收入者的收入，现在并没有很明显的增加，也没有太乐观的增长因素。尽管货币放了很多，需求不可能突然旺盛起来。
我赞成加强对于通货膨胀预期的管理。在中国保持9%以上的经济增长速度的情况下，我们的CPI应该在3%～5%，没有3%～5%的通货膨胀我们的经济就没有活力。从我们改革开放30年来的情况进行分析，物价很低的时候我，经济不活跃，物价有2%、3%左右上涨的时候，经济很活跃。2002～2007年的通货膨胀率在2%以上，这5年当中的经济增长非常好；1998～2002年是零通胀，那5年当中，尽管我们采取了许多措施，实行了积极的财政政策，但是经济增长不很健康，速度比较慢。因此，我认为，宏观调控目标应该定在3%～5%之间，这才是我们在宏观管理上的成功之举。
基于此，在政策方面，我有三条建议：第一，要尽快研究和确定各个地区的最低工资标准，各地要加大执法的力度。只有这样，低收入者的收入才能慢慢地有所提高，最终使消费率有所提高，不合理的经济结构才能慢慢回调。第二，要切实保护农产品的价格，加大财政对农业的扶植力度。我们农村有9亿人口，收入比城市低那么多，这么大面积的居民没有足够的收入和购买力，内需不可能真正活起来。第三，我主张社会保障必须坚决执行，在那些吸收就业较多的企业利润空间不大的时候，社会保障可以实行部分或者全部财政缴款，以降低企业成本，增加它的利润，那么劳动者的收入也会提高。
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