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  2009年06月《小康▪财智》
  栏目:理财
闲庭信步于“牛熊对峙期”

★文 /《小康·财智》记者 陈建华

  世界经济进入了“牛熊对峙期”,看涨看跌的都有,在这个彷徨期如何理财呢?
  年初以来闹得沸沸扬扬的美国银行业压力测试终于水落石出,美国有10家银行需要补充资本共约750亿美元。尽管有人认为压力测试的条件过于宽松,但不可否认的是,市场对最终结果的反应还是比较正面,投资者对美国银行业的担忧情绪得到缓解,银行股纷纷走出了较大的上扬行情。
  你的理财测试压力了吗?
  通常认为,只要压力测试的条件设定合理,还是可以比较有效地评估被测主体对潜在风险的承受能力,从而及早采取应对措施,减少潜在损失变成现实的可能性。防范风险,同样是任何一项理财决策之前必须首先考虑的问题。投资者不妨也来做一个压力测试。对于投资理财来说,最主要的压力莫过于因资产价格下跌而蒙受损失。
  因此,将市场潜在的下跌风险作为压力测试的主要条件,分为轻度、中度和高度三种压力条件。轻度压力情景假设金融市场从目前位置适度下跌(20%的跌幅),中度压力情景出现较深的下跌(40%的跌幅),高度压力情景出现严重的下跌(60%的幅度)。
  投资者可以针对上述情况对号入座,看看自己能够承受多大的压力,如此就能为自己的理财计划设置一道“防火墙”。如果连轻度的压力测试情景也不能承受,说明你的风险承受能力较低,最适合采取保守的理财策略,宜选择流动性高、本金保障程度较高的理财产品,如中短期的银行保本理财产品、国债、保本类型的银行结构性理财产品、货币市场基金及债券型基金。
  如果你可以承受轻度的压力情景,说明你的风险承受能力和收益偏好适中,可以采取均衡的理财策略,品种投资选择的余地就相应增加,除了可以投资上述保守类型的理财产品外,可以在资产组合中适当地配置一些混合型基金、部分保本的银行结构性理财产品、信托等。
  如果你可以承受中度的压力,说明风险承受能力和收益偏好适中,可以采取均衡的理财策略,品种投资选择的余地也相应增加,除了可以投资上述保守类型的理财产品外,可以在资产组合中适当地配置一些混合型基金、部分保本的银行结构性理财产品、信托等。
  如果你可以承受高度的压力,说明风险承受能力和收益目标均比较高,可以采取进取型的理财策略增强潜在收益。在资产组合中可以适当增加配置潜在收益比较高的品种,如股票型基金,部分保本或非保本的银行结构性理财产品。
  从现实情况看,经济形势和金融市场好转,东亚银行(中国)副行长林志民对《小康·财智》说:“我们有理由相信高度压力情景出现的可能性相对较小。在乐观的同时也不要忘记保持一份谨慎,因为虽然经济初见曙光,但复苏的基础还需要进一步巩固,要想恢复到次贷危机前的状况并非短时期内所能实现,市场波动性仍较高,未来发生轻度压力情景的可能性仍然存在。”
  选H股龙头无惧“八戒”
  全球经济刚有企稳迹象,“八戒”又给世人开了个不小的玩笑:突如其来的甲型H1N1流感(此前称“猪流感”)疫情一度令投资者信心受到冲击。所幸世界卫生体系经过当年SARS洗礼后已有所增强,再加上各国高度重视和采取及时措施,目前疫情已得到初步控制,市场乐观情绪重新占据上风。香港H股的表现更是强劲,恒生国企指数一周之内涨幅曾超过10%。
  “八戒”未能卷起大浪,可见多空力量对比已发生明显改变。全球市场当前的流动性异常充足,同时主要国家经济数据出现好转,股票市场赚钱效应重新唤起投资者的热情。笔者前期已指出,在货币洪峰下应关注股票和商品等交易类金融资产的投资机会。而中国的优势明显,巨额外储、超高储蓄率、资本项目管制等共同帮助中国抵御了海啸的冲击,中国经济也在全球率先复苏,年初以来股市走势强劲,上证指数涨幅近40%;H股更是后来居上,自3月初以来从低位反弹逾50%。
  笔者认为,政府一系列经济刺激政策的最大受益者无疑是一些关键行业的龙头国企。首先,在去年以来政府推出的大规模投资方案中,大型基建企业受益最大,这类公司手握巨额订单,而财务、原材料等成本大减,其盈利增长前景较为明确。此外,金融海啸后的中国经济增长模式转变势在必行,内需增长将成为推动经济进一步发展的顶梁柱,这也会刺激能源、保险等行业龙头企业的加快发展。
  主要行业的龙头国企大多首先在香港发行了H股,其中一部分后来回归A股。从估值看,H股平均价格要比A股便宜一半左右。笔者相信,投资者应只选对的不买贵的,随着香港和内地经济的日益水乳交融,H股相对A股的折价将会逐步缩小,因此H股的投资机会更大一些。

 
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来源:小康杂志
发布时间:2009-06-24


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