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外汇储备是否过多？
那么，二万亿之多的外汇储备是否过多呢？这是此次争论的焦点之一。事实上，关于外汇储备多和少的争论早在朱镕基任央行行长的90年代初、中期就开始了。
上述那位接受《小康》采访的北大经济学家为解释了外汇储备并非越多越好的原因，“因为外汇储备是有成本的，外汇储备越多，结汇时候付的本币就越多，外汇储备占用的本币量增大了，通货膨胀就增大了。因此，经济学教科书上从贸易角度曾经提出一个标准：一个国家正常情况下的外汇储备，是这个国家年进出口贸易总量平均到一个季度的价值额。这样算来，比如2008年我们的进出口总量大概是二万多亿，除以四，就是五千多亿的外汇储备比较合适。”但是任何事都不能机械地看，这位经济学家认为，正常情况下来看是高了，但是在危机的时候，就不能用这个标准。
“回顾一下历史，也许更容易让我们做出正确的判断。”
上世纪90年代中期，在朱镕基的鼓励下，中国的外汇储备达到了800亿，当时国内有个争论，因为当时中国进出口总量是2900多亿，按照教科书的算法，应该是700多亿比较适中，过了800亿就认为多了。但是当时朱镕基坚决顶住，说800亿并不多，就是一千亿都不多。因为当时台湾都有一千亿的外汇储备。于是外汇储备继续扩大，到了90年代末就过了一千亿，那时刚好亚洲金融危机来了，我们这一千亿的外汇储备正好顶在这里了。
“因为金融问题是狗眼看人低，你有钱人家不着急提，你越没钱人家越挤提。”
他继续举例：比如，当时的韩国只有23亿的外汇储备，直接就被击穿了；冰岛这次陷入经济危机也是因为外汇储备小于到期外债。“而中国当年有一千亿的外汇储备放在这里就不怕，所以当时朱镕基非常得意。他问，现在谁还敢跟我说一千亿的外汇储备多了？应对危机就不多了。可见，危机的时候就不能用正常的标准来说话。”
这位经济学家认为，现在，我们面对着一场更严峻的金融危机，这次金融危机对中国影响的深刻程度和长期程度我们要有充分的准备。“二万亿在这里，实际上是对我们的信用、抗击打能力一个很要紧的支撑，所以，国外还有人说天佑中华：中国有那么多外汇储备的时候，正好金融危机来了，否则对中国是挺麻烦的一件事。”
事实上，金融危机来临前的几年，中国确实一直为过多外汇储备带来的巨大宏观成本所困扰。“我们一定都清楚地记得我国连续几年面临的流动性过剩，通胀压力，迫使我们要紧缩国内企业的经济环境，搞得国内企业也很紧张，然后又调整出口，搞得出口企业大量的失业，经济停滞衰退，这就是巨额外汇储备带来的直接后果。”
他认为，现在在金融危机面前，这二万亿外汇储备就不是个坏事情，反而成为我们的有利条件，此时就可以说二万亿不是多了。既然外汇储备不是过多就谈不上分一部分出去的问题。
外汇储备争论的意义
对于国际收支来讲，理想状态是以均衡为最佳。但是接受采访的学者指出，现实当中是不可能的。因为决定出口和进口，决定资本流入和资本流出的因素相当多，要让这些完全不同的因素能够互相制衡，达到总量甚至结构的一种均衡，只是一种理论假说，在实际经济当是不可能实现的。因此国际收支，对于任何一个国家来说，都会有一定的失衡，只要失衡控制在一定程度就可以。而像我们这样的发展中国家，通常来说比较困难的问题是，能不能保持收大于支这样有结余的国际收支状况。因为做到这点比较困难，所以在我们的政策方针取向上，一般来说，努力地鼓励多收少支。
该学者还详细介绍了中国三十年来形成的国际收支状况：经过三十年的改革开放，我们在体制上，在国际化水平上，在市场化进程上，甚至在工业化水平上和现代化水平上有很大的提升，在改革开放这种提升的进程当中，我们融入世界的能力增强了。在竞争力提高的同时，我们国际收支越来越表现出强有力的收大于支的倾向，再加上近几年总是名列世界前茅的资本流入量，就形成大量的外汇储备。然而，在我们需要增加外汇储备时，在鼓励资本流入上我们很有办法，也很有成效，但是当近几年我们认为外汇储备过多，希望资本流出时，我们却有些束手无策。因为我们不善于也没有经验怎么减少国际收入，增大国际支出。毕竟真正到国外去投资和走出去的战略虽然我们提出来了，但不一定能够有效地实施。当然这里也有些现实困难。比如，如果可以增大进口就可以缩小贸易项下的差距，但是增大进口的主动权不在我们手里。因为我们希望购买的能源和高新技术这些东西，人家不愿意卖给我们，而人家想卖给我们的，我们又不想要。因此，通过进口平衡国际收支的政策主动权并不在我们手上。既然进口动不了，我们就动了出口，然而却带来让人头痛的失业潮，当然这与正赶上金融危机有关。于是，左右为难在通胀压力与就业问题之间，这是主要矛盾。
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