正是鉴于可交换债券的这些问题,目前,中国大部分有资格发债的大非们还在观望中。不过有一点对于这些符合发债条件的上市公司股东来说比较有利,就是它的发行属自愿行为,可以根据自己情况自由选择。
值不值得人们投资?
目前,股市下跌,房市低迷,人们投资越来越谨慎,在这种情况下,债券这类的保守型投资工具受到人们的青睐。可交换债券作为一种债券型投资工具,它同样兼具收益和风险两面。
可交换债券的收益除了作为债券应有的利息收入和还本保证外,它与其他债券的最大区别在于:债券持有人在换股期间可以自由决定是持有债券,还是换成股票。如果换股期间,市场走高,标的股票价格走势良好,债券持有人可以选择将债券换成股票,获取高额回报;如果当时市场低迷,标的股票大幅贬值,债券持有人就可以放弃换股权,以债券的方式获取本息,这也是规避市场低迷风险的一种途径。
另外,可交换债券锁定了未来换股时的价格,按照中国证监会的相关文件规定,公司债券交换为每股股份的价格,应当不低于募集说明书公告日前30个交易日上市公司股票交易价格平均值的90%,并且募集说明书应当事先约定交换价格及调整原则。业内人士认为,目前沪深两市的估值水平已经接近历史最低水平,股市不可能长期走低,这90%对于现在的投资者而言收益非常可观。比如,债券发行人根据规定将12个月后的换股价格定为一股12元,而12个月后标的股票走势良好,升至每股15元,那么投资者即便是换股后马上抛出,也可获得每股3元的收益。
投资有收益就有风险,由于制度的不完善,投资可交换债券,除了要承受因通货膨胀或者利率变动等因素引起的损失外,还必须承担两方面的风险:一是因债券发行人募集资金的用途不明,监管困难,未来债券发行人履行偿债义务的不确定性增大;二是在换股期间债券持有人自由决定是否换股的权利,给债券发行人带来了无法减持的可能性,而双方在信息上严重不对称,可能出现债券发行人运用自己股东影响力影响标的股票二级市场的价格,从而影响债券持有人作出是否换股的决定。
可交换债券的本质是一个固定收益的债券加上一份标的股票的看涨期权,它的投资价值与上市公司的业绩息息相关,它的利息收入较低,收益主要来源于未来标的股票的增值,因此比较适合长期投资。
