但是房地产绝对是个地区性问题、国别性问题,它真的不是全球性的问题,实际上美国房地产下跌只出现在四个州,并没有出现大范围、全国性的下跌,欧洲也只有英国、爱尔兰和西班牙的问题比较严重。
地区性的、国别性的房地产问题,为什么会产生震动全球经济的影响呢?其中的主要原因是政府金融监管不力,使危机借助全球化这个工具扩散蔓延。
金融衍生产品在这次危机的爆发和扩散过程中起着举足轻重的作用。美国金融创新水平世界一流,但是金融监管制度还是72年前的制度,一方面监管没跟上,另一方面这些金融衍生产品是在泡沫的环境下闭门造车式地创造出来的,是以价格上涨为假设前提的,因此当利率变动引起价格波动时,泡沫破灭,危机爆发。当经济出现问题时,美国利用其强大的金融优势,借助全球化这个工具,将本国大量的次级债出售到国外市场,截至2008年8月18日,全球因次贷危机已经损失了5036亿美元,美国是2528亿美元,欧洲是2281亿美元,亚洲227亿美元。所以说,美国造成的恶果,让世界为它承担,这也只有经济国际化程度非常高的美国才能做到。
美国可能先于世界摆脱困境
人们常问什么时候这场危机才能结束?到现在我们还不敢说美国经济在衰退,因为按照美国对衰退的定义看,经济衰退是指连续两个季度经济负增长,目前美国并未出现这种情况。然而美国的就业在下降,制造业也是负增长,需求目前还在增加,到今年第三季度以后,1680亿美元的退税用完后,它的需求可能要下降,所以说美国经济可能在衰退,预计在今年底或明年初会出现一个低谷,在明年底会逐步恢复。
但我认为美国可能会先于世界其他国家和地区摆脱困境,理由如下:一、3000亿美元的房市救援资金中有300多亿是企业退税,这部分可能拉动投资,从而拉动经济增长,美国经济中投资因素还是比较重要的,因为从今年前两个季度的数据看,企业投资对经济还是正拉动;二、美国采取政策措施要比欧洲早很多,美国在第一季度就出台了1680亿美元的经济刺激方案,7月底又出台了3000亿美元的房市援助法案,而英国财政部9月2日才出台了救市计划,宣布自9月3日起对175000英镑以下的住房交易停征印花税1年。美国经济第二季度增长幅度3.3%,它的宏观决策比其他国家好;三、全球化使美国化险能力增强了,美国通过金融证券化使它的风险全球化,将所有国家的经济联系在一起,各国在美国都有投资,都不希望它出问题。
美欧房市不会“带坏”中国房地产
美欧房市出问题,不能说对中国经济没有影响,因为目前美国房市的一个新问题是次优即房利美和房地美出了问题,而买次优的国家大多是亚洲国家,中国买了两千多亿美元的“两房”债券,但是“两房”不会倒闭,因为它是由美国政府监管的,因此对于持有债券的人来说可能会有一些影响,可能损失利息,但是本金还是可以保证的。
中国房地产市场和美欧不一样。首先,房地产是个地区性问题,是和经济发展有关系的。自2003年开始,中国经济一直保持着两位数的高增长,房地产和经济同步,经济热的时候它热,经济冷的时候它冷,如果从普通劳动者的收入看,个别地区如北京的房价是高的,泡沫是有的,但是没有那么严重。其次,中国国民最大的特点是宁愿存钱,也不借钱,与美国消费观不同。再次,中国也对热钱退出房地产市场做出了限制,它想退出也没有那么快。现在中国房市最大的问题是——担心投资商、开发商宣布破产,房地产商与商业银行绑在了一起,房地产商出问题,商行的坏账就多,那么我们花大成本对银行业进行的改革成果就会被吞噬。
目前,中国房地产业处于适度调整、理性回归阶段,这是正常的,我们鼓励回归。如果房价一直涨,肯定会出问题,但是如果涨涨跌跌,那就很安全,所以,当经济热的时候,就一定要调整。经济就和啤酒一样,没有泡沫是不可能的,是不好喝的,但是泡沫大了一定会溢出来。所以中国的房地产不需要太过担心,但是要预防向美国那样一路飙升,防止泡沫真正破灭。
截至发稿时，美国已启动史上最大的救市行动,美国财政部接管“两房”,令美股振奋。但救市的效果有多大，还有待观察。
(作者:中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长)
(注:本文在《小康·财智》记者刘彦华对作者采访的基础上整理而成)
