4月10日对外汇市场来说是一个重要的日子。这一天,人民币对美元汇率中间价首次跌破7.0大关,报6.992。也就是说,兑换1美元只需要6.992元人民币。
考虑到中国经济持续增长、美国经济受次贷危机拖累等因素,人民币加速升值的势头今后一段时间不会发生改变。“六时代”能维持多长时间,并不好说。
在这种大背景下,企业的经营活动和个人的投资行为希望不受其影响,显然已经不大可能。当然,有的能从中受益,像金融、航空等企业,有的则如五雷轰顶,像纺织、家电等出口主导型企业。
从股票到外币理财产品、QDII等,“破七”带给投资者的机会何在?风险又有哪些?面对人民币升值,个人投资者又该如何调整自己的理财规划?
另外,对那些不堪汇率风险之扰的企业来说,如何利用金融衍生工具才能很好地对冲风险?
玄机之一：寻找升值受益股
对股票投资者来说,要挖掘其中的投资机会,无疑是从寻找人民币升值受益股开始的
人民币对美元汇率“破七”,进而“奔六”,对有些上市公司构成实质性利好或是形式上的利好,提高其赢利能力,从而有可能支撑股价的上扬。对股票投资者来说,要挖掘其中的投资机会,无疑是从寻找人民币升值受益股开始的。
而寻找这类股票,必须沿着这样的一些思路:以人民币标价的资产重估,公司资产升值带动股票价格上涨;原材料以进口为主的公司,由于成本下降而提高利润率;以进口为主的外贸公司和引导人们到国外消费的公司,由于进口及国外实地消费的增加而提高赢利能力。
不过,值得注意的是,虽然人民币对美元汇率加速升值,但是人民币对其他货币如欧元,实际上却在贬值。因此,上述公司如果涉及到非美元货币,投资时应谨慎对待。
下面是很多机构和分析师推荐的人民币升值收益股,按不同的板块或行业加以介绍。
航空板块:飞得更高
推荐机构:国泰君安、广州证券、
海通证券等
关注理由:成本下降
股票举例:南方航空、中信海直、
海南航空等
人民币持续升值,使得航空燃油开支大幅降低。有分析表明,如果人民币汇率上涨5%,航空股因燃油成本降低带来的每股收益增加将超过0.1元。另外,航空公司大都购买飞机而背负巨额美元外债,人民币升值将为航空股带来大笔汇兑收益。
相关数据显示,2008年我国民航运输业的平均增速将保持在17%左右。而人民币升值无疑对航空公司是重要利好,航空公司的运营成本将因此大幅下降。分析师称,在人民币升值和航空业景气度提升的大背景下,加上中国国内几大航空公司都表示有意重组或战略引进国外战略投资者,预计航空板块后市仍有较大的机会。
可以举一反三的是,受油价上涨拖累的交通运输板块,随着人民币的加速升值,会在一定程度上冲销燃油成本,从而使这些公司受益。如大众交通、巴士股份等。
造纸股:浆贱纸贵
推荐机构:长城证券、财富证券等
关注理由:成本下降
股票举例:晨鸣纸业、景兴纸业、
岳阳纸业等
长城证券首席分析师张勇认为,人民币持续升值,对造纸行业的正面影响是比较明显的。造纸行业需从国外采购纸浆,人民币升值会降低其成本。
渤海投资研究所的秦洪认为,造纸股将在行业景气的背景下获得更强的股价催化剂,因为造纸股目前的纸浆原料大多是进口,所以,人民币升值无疑可以降低造纸股的生产成本,提升其赢利能力。如果再考虑到节能减排政策所带来的行业供求关系的积极变化,无疑有利于提升各路资金对造纸股的投资底气。
钢铁铜板块:进口原料相对降价
推荐机构:招商证券、北京首放等
关注理由:成本下降
股票举例:马钢股份、武钢股份、
江西铜业等
近年来,随着铁矿石进口需求的数量大增,国内主要钢铁公司如宝钢股份、武钢股份等,每年均需从国外大量进口铁矿石。在人民币升值后,对于国内的钢铁公司而言,国外的铁矿石变得相对便宜。因此,钢铁公司在采购铁矿石方面的成本支出将会大幅降低,在一定程度上会抵消铁矿石价格上涨对钢铁公司的不利影响。所以,人民币升值对钢铁公司是重大利好。其中包括马钢股份、武钢股份等钢铁股都是人民币升值的受益者。
我国电解铜行业原料进口的依存度高达80%,列众多有色金属子行业之首。人民币升值将降低有色金属原料的采购成本,提升行业赢利水平。因此,两市的铜业股,随着人民币升值,其进口原材料的成本会相对降低,从而受益。对江西铜业等三家铜业股是利好。
但广州证券研究员张广文提出了不同的看法,“有色金属业由于产品定价国际化将受到冲击。”所以,投资者应当把利空因素与人民币升值的利好因素结合在一起,做出综合评判。
银行股:资产估值走高
推荐机构:国泰君安、东兴证券、
光大证券等
关注理由:人民币计价资产价值重估
股票举例:招商银行、工商银行等
国泰君安银行业研究员伍永刚判断,人民币升值对于银行类上市公司存在五方面的利好。首先,人民币升值有利于银行扩大外汇业务及其相关业务规模。第二,由于很多银行拥有自营网点的房产所有权,人民币升值后,资产价值的重估会使银行的这部分资产升值。第三,人民币升值会在一定程度上使银行坏账率下降。对于那些以人民币计价、以实物资产作为抵押的银行贷款,当人民币升值后,银行的抵押风险会相应减小。第四,增强银行业实力。第五,根据日本等周边国家的经验,在本币升值时,银行类上市公司的股价也会走强。
当然,人民币升值对银行类上市公司也存在负面影响,如银行若持有的外汇净敞口较多时,将面临较大的汇兑风险。从目前来看,除了业务需要,部分银行持有较多的外汇净敞口外,一些在海外上市的银行,融资后也持有动辄几百亿的外汇资金,若这些资金没有及时采取措施,也会面临很大的汇率风险。
由于目前银行股估值水平偏低,再加上银行板块一季报赢利增长远超预期,行业平均同比增速在60%以上。尽管银行业全年增长没有实质性变化,但相关公司第一季报赢利超预期增长容易得到市场认可和炒作。伍永刚建议,投资者可重点关注招商银行、深发展、兴业银行、民生银行、工商银行等银行股。
地产股:外资助推
推荐机构:招商证券、银河证券等
关注理由:资产价值重估、
吸引外资流入
股票举例:招商地产、保利地产、
万科A等
银河证券认为,人民币对美元的汇率中间价连创新高为地产板块注入了成长的原动力。这主要表现在以下两个方面。
首先,以人民币标价的土地和房屋的资产价格必然随着人民币升值预期的不断增加而越发具有吸引力。而实体经济的良好表现必将在资本市场作出反应,从过去经验来看,这种反应很可能以更为“夸张”的形式表现出来。
其次,人民币升值会使得外资预期国内房地产未来形势走好,会刺激热钱流入房地产业,使房地产业需求增加,最终导致房地产价格上扬。
民生证券建议关注地产板块中的商业地产股,该类股票不仅享有人民币升值受惠概念,而且还具有抵御通胀、消费升级受惠这一题材。武汉中商等个股值得关注。
国泰君安研究员章秀奇则认为,投资者对地产股还宜谨慎,建议根据地产业的未来预期做具体判断。
进口汽车贸易商:利润空间扩大
推荐机构:国泰君安等
关注理由:进价下降
股票举例:厦门国贸等
人民币升值意味着中国老百姓购买力的提高,这样,进口商在进口乃至销售价格不变的情况下从中直接受益。因此,从广义上讲,对所有的进口商都是利好。但被称为“世界工厂”的中国,真正与老百姓生活息息相关的商品多数能够自给,进口量并不高,但有一种商品例外,这就是汽车。
近年来,随着居民消费水平的提高,越来越多的进口汽车走进国门。因此,随着人民币的升值,将对汽车进口商构成重大利好,毕竟这相当于进口汽车的价格又便宜了。厦门国贸作为A股市场上的汽车进口商,显然是人民币升值受益者。
部分机构 对人民币升值的看法
中银基金:人民币升值“喜忧参半”
在全球经济放缓的背景下,人民币升值加速势必会使得出口增速进一步放缓。人民币升值速度加快,将降低出口增速较快的纺织、机械等产业的赢利增长预期。此外,劳动密集型、低附加值的传统出口行业中的中小企业劳动生产率的提升速度赶不上人民币升值速度,无法消化人民币升值压力,必然面对产业转型、升级,以及企业并购重组等现实问题。
人民币升值同时也带来了收益和机遇。人民币的强势对进口行业如造纸、航空、交通运输、原材料上依赖进口的钢铁行业以及进口贸易商的影响都是中性甚至偏好。另一方面也会带来进口航油、航材等成本的下降,使航空公司普遍受益。
华商基金:人民币加速升值有利于股市企稳
人民币汇率“破7”主要将通过资金面和部分板块两个方面为A股带来投资机会。一是吸引国际资金的流入为A股带来较多的流动性;二是推动房产、金融等资产价格上涨给相关行业带来投资机会,同时,美元债务比例较高的航空、造纸等行业和进口业务比重较高的上市公司都会从中受益。人民币升值加快对出口企业的影响将非常明显,由于升值加速使得出口企业竞争优势下降,带来出口增速放缓,必然影响到经济增长速度。但是,从另一方面看,人民币升值加速也将导致进口商品价格降低,有效抑制输入型通货膨胀,拉低通货膨胀整体水平,从而使宏观经济更加健康。因此,人民币升值加速可能有利于股市企稳回升。
瑞银:过去几个月快速升值并不代表未来趋势
2007年的前三季度有明显的“热钱”流入,而这解释了为什么人民银行在2007年上半年不快速地调整汇率。央行是担心人民币升值过快会带来更多的投机行为。然而,在2007年10月份之前,出现了清晰的资本净流出,这可能跟内地股市到达峰点并掉头向下调整有关。而这一事实给予了央行“继续升值”的信号,使得管理层认为需要让货币再度走强。如果未来美元停止对欧元和日元的贬值,那么，人民币升值就会减缓。此外,判断人民币升值的走势,还需结合热钱重新流入的情况、贸易顺差的变化以及国内通货膨胀的压力。
玄机之二：动了谁的利益
人民币升值却动了另一些公司的“奶酪”,成本上升,利润率下降,或是削弱了产品的价格竞争优势
人民币升值对国内公司来说,可谓“几家欢乐几家愁”。有的公司从中受益,成本下降,资产重估,或是在消费的此消彼长中赚得盆盈钵满;反过来,人民币升值却动了另一些公司的“奶酪”,成本上升,利润率下降,或是削弱了产品的价格竞争优势。
传统的出口优势企业,如纺织、家电等,人民币升值带来的成本上升会削减利润,同时产品的价格优势也会被削弱。对那些国际化定价的行业来说,由于产品价格受国际价格影响较大,人民币升值将使其人民币计价的售价下降,从而影响到利润率。
股票投资者必须对受人民币升值影响的公司股票的潜在风险有一个清醒的认识,认真分析,及时规避投资风险。
纺织业:真的很受伤
负面影响:需求减少、成本挤占利润空间
应对措施:提价转嫁、非美货币结算、产业转移、产业升级等
股票举例:杉杉股份、欣龙控股等
据有关方面估算,人民币每升值1%,棉纺织行业营业利润将约下降12%,毛纺织行业下降8%,服装行业下降约13%,出口依存度较高的服装行业受到的损失更大。
杉杉集团总裁助理、国际贸易部总经理朱素君解释道:“一方面自美国发生次贷危机以来,其零售市场需求减少,采购商的订单也因此缩减;另一方面,人民币升值加速使中国企业面临很大压力,生产成本大幅度攀升和出口退税率下调等原因也在压缩企业利润。”
一位纺织企业老板无奈地说,“现在是买方市场,我们要提价,他们就去找其他公司。公司已无利润可言,但又不能裁员。这么大一个厂,停下来难,重开起来更难。”有关专家则认为,人民币升值后,由于议价能力所限,虽然部分升幅可以转嫁给进口商或供应商,但大部分仍需出口企业承担,致使利润率下降。
化解人民币升值风险的方法之一是,可以改用欧元等非美货币结算,但对那些老客户来说可能会有难度,未必同意接受这种结算方式的改变。另外,可以采取产业转移的方式来降低成本。中国纺织品进出口商会副会长曹新宇介绍,一部分企业开始从沿海地区向内地转移,或往周边国家转移,根据中国纺织品进出口商会近日调查的情况显示,目前到柬埔寨投资设厂的中国纺企已超400家,到孟加拉国的也近百家。
更着眼长期的应对方法是,产业升级,努力摆脱低层次的价格竞争模式,把外销产品全面导向大规模、专业化、深加工、高附加值的中高档种类。当然,这种调整的难度会更大。
家电业:升值的“双刃剑”
负面影响:汇兑损失、国内竞争加剧、减少外商投资
应对措施:提价转嫁、非美货币结算、海外建厂、产业升级、金融对冲等
股票举例:美的电器、青岛海尔等
“家电行业无法回避人民币升值的负面影响。”中国家电行业协会副秘书长徐东生谈及人民币升值迅速带来的影响时如是说。根据公开资料显示,四川长虹和美的电器2006年的汇兑损失分别达到7706万元和4702万元,而两家上市公司同期的净利润分别为3.06亿元和5.05亿元。
这种负面影响主要表现在:(1)给出口企业造成一定程度的汇兑损失。(2)使国外商品更为廉价,且国外高端技术和产品进入中国更为容易,整个国内家电行业的国内市场份额受到挑战。(3)减少外商对中国企业的直接投资。
作为对人民币升值的破解之法,我国家电企业无一例外提高了对中高端、尤其是高端产品的出口占比。TCL、康佳等彩电巨头型企业有关人士就表示,对彩电的出口肯定带来不利影响,但企业早几年已做好相应准备,比如通过海外建厂和利用远期汇率(一般从交货到结算要经历几个月,公司可以按几个月后的远期汇率来报价)来规避风险。以OEM出口为主的小企业则表示,以自主品牌撬动国内市场,并确立了“国内国外两条腿走路”战略。
当然,从另一方面看,人民币升值对家电行业也会产生一定的经济影响。首先,减轻了进口原材料、设备等的成本压力。其次,所带来的市场溢价,提高了家电业上市公司的价值和对海外资金的吸引力。最后,不利因素的出现更利于行业整合和产业升级。
海运业:升值风暴
负面影响:交易风险、汇兑损失
应对措施:非美货币结算、金融对冲等
股票举例:宁波海运等
按国际航运业惯例,远洋运输的运费通常以美元计价和结算。一般情况下,国际远洋运输公司远洋运输收入主要是以美元结算,日常经营性支出的外币结算,包括美元、欧元、法国法郎等货币,这就造成公司的货币收支在币种结构上不平衡,公司持有的外币为美元。人民币加速升值,该行业就不可避免要受到冲击。
汇率变动给该类公司带来的外汇风险主要有:一是交易风险,即公司签订运输合同以美元作为结算货币之日,到公司履行完该合同期间,由于美元与人民币汇率变动而导致该运输合同人民币价格发生变动的风险;二是会计风险,如果公司大部分收入和支出为外币,并形成外币资产和负债，而公司的记账本位币为人民币,因此,在会计上存在由于汇率变化导致的外币折算风险。
玄机之三：重新审视海外投资
对美元理财产品和QDII来说,人民币升值无疑是对收益率一定程度的侵蚀;对黄金等以美元作为国际定价货币的投资品来说,人民币升值让赚钱的难度更大,并且有可能是明赚实亏。那这些海外投资者或是与海外挂钩的投资者,又该如何去应对呢?
赚了指数不赚钱
去年,王衡买了某银行发行的港币理财产品,投资期限为半年,认购金额在5万港元以上的客户,年化收益率为4.05%。今年4月7日,该产品到期,王衡获得的收益率为4.05%/2=2.025%。
但是,自去年10月到今年4月,港元对人民币中间价的贬值幅度在7%以上,远远超过了港元理财产品的收益率。
王衡现在是后悔莫及。如果他在去年10月底将投资港币理财产品的港币兑换成人民币,再投资半年收益率在3%左右的人民币理财产品,收益将远超过目前的港币理财产品收益。
李涛是一名黄金投资者,最近他也一直没什么好心情。今年3月18日,他在国内金价228元/克的高位买进黄金,随即被套,当天的国际金价是1005美元/盎司。若按人民币兑美元汇率7.00的中间价计算,228元/克的国内金价换算成国际金价,相当于约1013美元/盎司。
也就是说,即使国际金价再度反弹到1005美元/盎司,李涛仍无法解套,必须要上升至1013美元/盎司。更让他担心的是,随着人民币的继续升值,其中的差距还将进一步拉大。
对像王衡和李涛这样的投资者,人民币升值让实际收益率打了折扣,只赚指数不赚钱;或者让被套者套得更深,摆脱困境变得更遥遥无期。
结汇PK理财产品
对拥有美元资产的人来说,要规避美元贬值的风险,马上能想到的两种方式:结汇和购买美元理财产品。前者能立即锁定汇率变动风险,后者主要是靠收益率来弥补资产的贬值。
具体而言,孰优孰劣?又该选择哪一种呢?
民生银行外汇理财师陈红华表示,对于没有短期外汇需求的人来说,结汇是个明智的选择。因为国家外汇管理局已经放宽了外汇兑换的相关政策,国内居民每年可兑换不超过5万美元,而且手续简便,应该可以满足客户一般的出国使用需要。
陈红华还建议,由于人民币升值是相对于美元的,客户可将美元兑换成欧元、日元等外币,或通过各外币种之间的买卖赚取收益,借此实现外汇的保值增值。当然,也须提前考虑防范走势逆转的风险。
“我个人觉得,如果手中只有几千美元,可以选择结汇,但如果超过1万美元,就要考虑其他方式。”光大理财师陈东阳表明自己的态度。他认为,对于美元持有不多的中小散户来说,美元贬值影响有限,结汇比较简单些。对于持有美元比较多的市民来说,如果现在结汇已经过了最佳时机,损失肯定比较大,所以将手中美元进行理财投资更合适。
不过,对于美元理财产品,专家普遍建议要谨慎对待,留心其中的投资风险。目前市场上固定收益类美元产品年化收益仅5%〜6%,而人民币定存一年期利率可达4.14%,这意味着,一年内人民币汇率升幅超1.86个百分点,这类产品就将亏本。
关注创新型产品
对于打算购买外币理财产品的投资者,要规避人民币对美元汇率变动的风险,可以考虑选择创新型外币理财产品或非美货币理财产品。
前者如光大银行推出的外币理财A计划,采用的是“美元本金、按期初汇价付人民币收益”的创新模式。银行理财师测算,美元本金、按期初汇价付人民币收益的模式提高理财实际收益的效果明显,例如该模式下投资者购买1万美元一年期预期收益8.3%的产品,假设一年后美元贬值,人民币升值(期初美元/人民币=7.0,期末美元/人民币=6.5),投资到期所得将按期初汇价7.0折算,将为5810元人民币,较按期末汇价6.5折算人民币收益5395元多赚了415元。
后者如渣打银行推出的“市场联动系列利率挂钩欧元产品”,预期最高年收益达9%,投资者可获4%的固定年收益外,还可根据3个月美元伦敦同业拆借利息是否落入设定区间内,每日累计收益。此外,招行的“金葵花”尊享安心回报汇赢29号英镑3月产品,预期最高年收益率也达到6.8%。
QDII:抄底须谨慎,风险应分散
近期,QDII基金净值出现回升的苗头,一些“先知先觉”的投资者开始考虑趁着净值没有大幅上涨之前抄底。那当前是不是建仓或补仓QDII的最佳时机呢?
对此,业内专家表示,海外市场的回暖是否能够持续还需要观察一段时间,美国次贷危机是否因美联储的政策刺激逐渐消散,港股行情到底是反弹还是止跌上涨仍不明朗。如果境内机构或普通投资者抱着“抄底”的心态参与其中,最终能否获利还很难保证。在方向不明之时,投资QDII仍需谨慎,投资者此时如需补仓,可适当逢低介入,但不宜大举补仓或建仓。
但这并不等同于说一直不该买QDII,通过QDII可以实现海外投资,从而分散单一市场的投资风险。适时向海外分散风险并没有错,“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”,在人民币升值加速的时候,投资者应开始考虑海外市场。
“台湾、韩国、日本的经验告诉我们,必须在本币升值进程中逐渐将一些资产转移到海外市场。”摩根士丹利投资管理公司中国区总经理叶松表示。台湾等区域本币升值进程完成之后,资本市场都出现了一轮长时间的熊市,本土资本都损失巨大。叶松并不担心A股市场崩盘,但是她认为应该关注风险的存在。
玄机之四：理财规划为之而变
4月10日,人民币对美元汇率中间价首次“破七”,进入“六时代”。在当前人民币加速升值的大背景下,普通投资的理财计划又该做出怎样的调整呢?
适当转换币种
如果今后一段时间内没有使用美元的计划,最简单的做法就是尽早结汇,把手中的美元兑换成人民币,以避免资产缩水。结汇后如需要使用外汇,根据目前的外汇兑换政策,每人每年可兑换不超过5万美元的等额外币,这基本可以满足因私出国的需求。
除结汇外,还可以将美元兑换成其他处于升值通道的币种,如欧元、澳元等。另外,还可以通过外币之间的买卖赚取收益,借此实现外汇的保值增值。当然,要注意汇率走势变动的风险。
合理选择外币理财产品
兴业银行今年1月底到期兑付的2006“环球理财1号”,在一年的运作过程中,美元投资获得了3.7384%的收益,然而由于期间人民币汇率升值了7.48%,如果没有进行远期汇率锁定避险的话,投资者实际要面对每10万元亏损4024.56元。不过,由于银行方面为投资者进行了汇率避险,投资者最终避免了亏损。
再如光大银行不久前推出的外币理财A计划,采用的是“美元本金、按期初汇价付人民币收益”的创新模式,同样把汇率风险规避掉了,对投资者非常有利。
宜短不宜长
人民币升值的势头,在今后相当长的一段时间内都不大可能发生逆转,这就意味着美元投资所面临的汇兑损失不可避免。既然如此,如何才能尽可能地规避汇率风险呢?从投资期限上看,短期显然要优于长期。
比如选择投资期限为1〜3个月的外币理财产品,哪怕人民币继续升值,短期内也不可能很高,投资者的实际收益还是划算的。同时,固定收益类产品和浮动收益类产品可以搭配购买。
到美元区旅游、留学
人民币升值,意味到美国或汇率钉住美元的国家旅游、留学,费用在一步步降低,同样的人民币兑换成美元后,可以购买更多的产品或服务。
以美国留学为例,赴美留学4年本科加1年预科的总费用为135000美元,其中,学费75000美元,生活费50000美元,教材保险费5000美元,额外开支5000美元。如果按1美元对人民币8元计算是108万元,如果按1美元对人民币7元计算是94万元,不难发现足足节省了14万元人民币。14万元在中小城市可以购买一套住房,大城市可以买一辆轿车了。这着实不是一个小数目。
由于人民币持续升值,留学费用自然降低。可以说人民币升值使得众多的留学生受益,出国留学更省钱了。
境外消费 巧用信用卡
汪小姐去香港购物,一口气买下了价值14000港币的化妆品,并以信用卡刷卡结账。如果按照当时的银行挂牌价,汪小姐还这笔钱需要1794美元,相当于13197元人民币。一个月后,当她去银行还钱时,却被银行告知只需还12984元。
原来,由于人民币升值,先刷卡后还钱的方式为她节约了213元。
在境外刷卡消费,银行一般都是以美元计价,回来后利用人民币购汇还款,在最长达50多天的免息期,由于人民币升值,消费者需要偿还的钱相应减少了,并且通常是越靠后偿还越划算。
<透析玄机：企业避险四招>
对纺织、家电等出口优势企业,人民币升值会增加成本,从而削减利润;价格竞争优势弱化,有可能造成海外市场份额下降。对这些企业来说,如何才能对冲汇率风险呢?
通过金融渠道和工具规避汇率风险,在国际外汇市场已非常普遍。但这样的避险方式,在中国出口企业中的认知和使用度却并不高。
第一招:改变结算货币
人民币对美元处在单边上扬的市场之中,但人民币对其他主要货币都出现了一定幅度的波动,人民币对日元和港币出现了大幅升值,而对欧元以及英镑则出现了小幅贬值。
如果出口企业能改变以美元计价的传统的话,可以起到规避人民币升值风险的效果。尤其现在,人民币对于欧元、英镑的波动幅度相对较小,并且还处在一个贬值的状态,在这种情况下,出口商在贸易谈判中,应该尽量力争出口合同中,尤其是在欧洲订单中使用欧元和英镑等计价货币,避免人民币升值造成的汇兑损失。
第二招:借美元贷款
向银行借美元,当一段时间之后公司需要还清美元贷款时,因为人民币不断升值,美元贬值,企业可以用更少的人民币来偿还美元贷款。从而,达到规避汇率风险的目的。
虽然美元的贷款利率较高,但综合考虑,人民币升值的影响完全可以抵消美元比人民币利率高而带来的损失。
例如,某小企业从银行借入100万美元,贷入美元后按当时1美元兑换7.86元人民币就兑换成786万元人民币。在借款期间,人民币升值,1美元只能兑换到7.02元人民币了,这意味着企业只要花702万元人民币就购买到100万美元即可偿还银行本金,这中间企业净赚了84万元。
第三招:远期结售汇
对于有远期收汇的中小企业来说,3〜6个月的收汇期承担着较大的升值风险,所以，它们有可能采取出口商业发票贴现的方式向银行融资,提前将预期的收汇进行结汇。
远期结售汇是指银行与客户签订远期结售汇合同,约定将来办理结售汇的外汇币种、金额、汇率和期限;到期客户外汇收入或支出发生时,即按照该远期结售汇合同订明的币种、金额、汇率办理结售汇或套汇,双方必须履行合同。
例如,若公司预计在2个月之后将有一笔美元收入,为规避汇率风险提前锁定财务成本,则可与银行进行一笔美元兑人民币2个月的远期结汇交易,将汇率锁定在经财务测算可以承受的范围之内,即使2个月内人民币再次加速升值,企业的赢利也不会受到任何影响。
第四招:货币掉期
货币掉期指的是买卖双方在一段时间内用一种货币跟另一种货币交换,然后再交换,是一个“交换、再交换”的过程。企业和银行在交易近端交换两种货币,按另一种汇率在指定日期再进行交换。实际上,货币掉期相当于一笔即期交易再加上一笔方向相反的远期交易。利息支付可以采用固定利率,也可以采用浮动利率,于是有固定对固定、固定对浮动、浮动对浮动三种基本形式的货币互换。
例如,某出口企业收到国外进口商支付的出口货款100万美元,该企业需将货款结汇成人民币用于国内支出,但同时该企业需进口原材料并将于3个月后支付100万美元的货款。此时,该企业就可以与银行办理一笔即期对3个月远期的人民币与外币掉期业务:即期卖出100万美元,取得相应的人民币,3个月远期以人民币买入100万美元。通过上述交易,该企业可以轧平其中的资金缺口,达到规避风险的目的。
企业规避汇率风险的常用方法
据调查显示,目前企业规避汇率风险的方法主要有贸易融资,包括进出口押汇、福费廷、出口打包贷款、出口贴现、保理、出口信用保险项下贸易融资等;改变期末贸易结算方式,如预收货款、延期付汇、远期信用证;改用非美元货币结算、增加内销比重;使用外汇理财产品等。
《小康•财智》2008年第05期
