中国平安跌停、浦发银行跌停、中国联通跌停⋯⋯只要和或真或假再融资消息沾边的股票,都遭到投资者的无情抛弃。
为何2007年中信证券、万科抛出再融资方案,就能受到机构热捧,股价一飞冲天,而不到一年之后,中国平安等公司却遭受如此“冰火两重天”的待遇?再融资到底是利好还是利空?
有投行人士认为,有利于上市公司拓展业务以及提高未来业绩水平的增发无可厚非,但是中国平安的再融资方案远远超出了市场的想象空间,因此给后来的上市公司增发带来较大的难度。投资者对所持股票市值可能缩水产生了担忧,因此对公开增发会有所异议。
如果单从财务角度分析,企业高价格增发股票,对所有愿意长期投资的股东都有利。
让我们来分析一下企业高价增发对价值型长期投资者的影响:以前低价格就持有的投资者在增发后会发现企业每股净资产大幅度提高和负债率又降低很多,无异于增发后企业资产更优良;增发前高价格买入的投资者的确会短期遭受价格波动导致的浮亏,倘若你是抱着长期投资的态度,又何必在乎短期波动呢?很明显高价格增发对企业长远发展肯定是好事情,难道非要低价格增发企业融资很少,才对股东是好事?
这样的好事,以基金为代表的机构投资者不可能不知道。事实上,从机构去年对再融资概念股票的追捧也能证明这一点。那如何解释目前的现象呢?
奥妙恰在中国证监会发言人2月25号答记者问中所说的“时机”二字,“虽然上市公司提出再融资议案是上市公司按照法律要求通过内部法定程序的自主行为,但上市公司在作出再融资决策前,应根据市场情况和自身实际需求,慎重考虑筹资规模和筹资时机,慎重考虑投资者的承受能力。”
证监会发言人建议投资者用脚投票,“投资者可以充分发挥市场约束作用,对上市公司的再融资行为做出取舍”,并表示“中国证监会在正式受理发行人融资申请后,也将视市场情况以及融资方案的可行性、合规性,依照法律法规要求对发行人的融资申请进行严格审核。”
也就是说,筹资时机把握的好,市场承受能力强,上市公司提出再融资就是“双赢”的事,而在市场低迷时候,提出巨额再融资无异于雪上加霜,以至今日上市公司之再融资,颇具当年sars之象。君不见中国平安、浦发银行提出巨额再融资,大家在跌停板夺命而跑。乃至今日,中国联通不幸沦为“疑似对象”,即使该公司及时作出申辩,照样打跌停板无商量。
证监会发布表态以后,上市公司也开始修正其再融资方案,浦发的再融资规模从传闻的400亿元缩为大概249亿元,市场以连续小阳走势回应浦发的态度。
而有的公司干脆取消了再融资计划。福耀玻璃2月29日公告说,公司第五届董事局2月28日下午召开第二十六次会议,审议通过了取消再融资计划的议案。市场以涨停来回应福耀玻璃管理层的这一决定。
该公司在公告中解释说,由于福耀玻璃及其控股股东均接到了中小股东的反馈意见,部分中小股东表示不希望公司在当前市场行情下进行公开增发,福耀玻璃董事局考虑到中小股东及控股股东的意见,并结合近期再融资市场环境变化,决定取消董事局原审议通过的公开增发的议案。
仅仅在4天前,福耀玻璃公告称,拟公开发行不超过1亿股A股,发行价格不低于招股意向书公告前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价,募集资金主要投向8个项目,涉及金额27.7亿元,其中投资额最大的是福耀玻璃(湖北)有限公司年产350万套汽车玻璃项目(89640万元)。
那么,投资者应该怎么把握目前再融资变局中的投资机会呢?
笔者建议,投资者可把反对增发变为:再也不高价格买入股票给企业高价增发机会,并监督好企业管理层,让他们花好你的每一分钱罢,也就是说“管好你的手,管好你的钱袋”。
实际上,对一些基本面良好的个股来说,大小非解禁及再融资带来的冲击很可能带来较好的介入机会——以前140元才能买到的中国平安,现在六七十元就能买进了。
《小康•财智》2008年第03期
