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  2016年05月《小康▪财智》下旬刊
  栏目:财智观察
中国经济见底回升关键在去杠杆

★文 /李稻葵

  一季度的经济增长,主要靠房地产投资和社会融资总额的巨幅回升,尚不能就此断定中国经济已经触底。什么时候经济能够基本见底,从U型往上走?一个重要的条件是,国家提出的去杠杆任务今年必须切实地落实。
  
  李稻葵
  清华大学中国与世界经济研究中心主任
  
  2016年第一季度,中国经济出现了一个小阳春,增长的速度稳定了下来,甚至各种指标比去年第四季度还高一点。最可喜的是,实体经济增长从去年下半年6.2%恢复到6.5%。实体经济增长指的是去除金融业的贡献之外的狭义的实体经济增速。
  但是,这并不能就此断定我们的经济现在已经触底,还不能说这轮U型调整到了底部。因为一季度的经济增长主要靠两个:一是靠房地产的回升。房地产投资开发去年增速为0,今年一季度回到5%,这是一个巨大的变化。因为房地产的投资开发能够占到整个固定资产投资18%左右,而固定资产投资占到整个经济的38%左右。
  二是靠社会融资总额的巨幅上升。一季度,中国社会融资规模增长较快,增量累计达到6.59万亿元人民币,比去年同期多1.93万亿元,创历史同期最高水平。社会融资总额其中包括贷款,贷款增加的一个反映就是广义货币,今年一季度广义货币上升了13.4%,比原定目标还多了一点点。一般广义货币都是年末增加比较快,年初比较谨慎,今年情况有所不同。
  现在我们的经济增长仍低于潜在增长率,什么时候能够基本见底,从U型往上走,一个重要的条件是,国家提出的去杠杆任务今年必须切实地落实。
  去杠杆主要指的是企业的负债要降下来,我国的企业负债占到了GDP的150%,在全世界各国来看都是最高的,甚至于超过当年日本出现经济问题之前的水平。
  去杠杆之所以这么重要,背后指的就是要加快淘汰一大批落后的产能,这部分如果不退出,则仍将会占用大量的信贷资金。银行做事有个习惯,都不愿意承认错误,不承诺投错了,就会继续往这个项目投钱。这件事情如果不完成的话,中国经济很难说见底。
  但是,不管怎么,“十三五”期间,可能是明年,最晚到后年,经济能够触底,能够往上行。原因就在于我们的经济结构已经发生了静悄悄的革命:我们的服务业比重已经明显超过整个制造业、整个工业部门;我们的城镇化率每年在提高1%;地区之间的经济增长已经出现了新的调整,比如南方沿海,包括传统上经济不发达的一些中西部地区,目前的增长速度都非常好。黑龙江、辽宁增长慢一点是有原因的,这些资源类的行业一定会调整,以后中国将是大量进口铁矿石和煤,我们自己的资源类行业则相对会萎缩。这就是结构调整。
  另外,在我看来,“十三五”期间,中国经济非常有可能保持一个相当快速的增长态势,增速可能接近7%,甚至更高一点,并且经济结构也将出现一些革命性的、根本性的变化。
  理由是,中国经济整体增长的基本面依然非常好:第一,中国人均GDP只是经济发达国家的五分之一,赶超的空间非常大;第二,中国仍然满足赶超的三个基本条件。
  赶超的三个基本条件,我称之为三好条件:一是政府稳定,同时支持市场经济的机制;二是人力资源不断改善,人力资本不断改善,其中不仅是人均寿命在提高,而且健康水平也在逐年提高,同时大学的毛入学率已经达到38%,相当于35年前英国的水平;三是我们始终保持对外开放,中国现在是全球第一大进出口国,第二大对外投资国,第一大吸引外资国家。经济学研究告诉我们,对谁开放就会长得像谁。以汽车行业为例,对发达国家开放,引进德国汽车,我们自己的汽车企业就会不自觉地向它学习。这是压力,也是动力。
  (注:本文由本刊记者刘彦华在对作者采访基础上整理而成,仅代表作者个人观点)
  
  
  《小康•财智》2016年第05期

 
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来源:小康杂志
发布时间:2016-06-01


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