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  2015年05月《小康▪财智》下旬刊
  栏目:理财
5月A股:震荡幅度将加大

★文 /《小康·财智》记者 吴洁

  
  股票连续大涨积累了越来越多的获利盘,这是重要的风险来源。
  
  4月股市创造了历史的天量成交额,市场行情一片大好。然而,五一刚过,5月5日、6日、7日三天,上证指数连跌300多点,让散户们哀嚎一片。那么,接下来的行情将如何演变?
  
  4月创天量新高
  4月份,上涨指数继续大幅飙升,连续出现向上跳空,市场情绪异常激动。月度涨幅高达18.51%,再创新高4572点,两市日均成交14531亿元(沪8265亿+深6266亿),较3月日均8375亿元,增长74%,深市量能增长幅度较沪市更大。
  从分类指数看:全部呈现上涨,市场做多气氛浓厚。领涨主要集中在创业板指与主板的上50指,资金追逐的品种集中在成长股与大蓝筹股两头。创业板指持续4个月领涨,累积涨幅近100%。
  从行业指数看:所有行业全部实现上涨,幅度有扩有缩。涨幅居前的行业是:建筑装饰(35.54%)、机械设备(31.09%)、交通运输(30.88%);涨幅落后的行业是:非银金融(8.84%)、银行(11.45%)、电子(11.87%)。涨幅明显扩大的行业是:采掘、国防军工、通信;涨幅明显缩小的行业是:计算机、商业贸易、休闲服务。
  从市场资金流向看(Wind):资金净流出继续大幅增加。继3月市场资金净流出创出历史峰值之后,4月份净流出继续增长67%。资金净流出的增加主要源自特大单和大单的卖出,应该是大股东的减持造成,这种情况自2014年12月以来十分明显。资金净流出增加与指数上涨形成背离,买入力量主要来自中单、小单,由此可见当前的行情更多是散户资金涌入市场。
  从行业资金流向看(Wind):所有行业资金均呈净流出状态,流出幅度较上月增大,显示逢高减持增加。资金净流出明显增加的行业是:机械、钢铁、交运、电子。房地产行业资金变化相对温和。
  总体上看,4月份指数继续放量大涨创新高,市场情绪高涨。但指数大涨同时,资金净流出创历史新高,大股东减持迹象明显,当前行情更多是中小资金涌入推升。市场热点集中在成长股与大蓝筹两端。适当关注金融股的补涨。
  
  宏观稳增长态度明确
  央行宣布自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上,对符合条件的金融机构额外再降低存款准备金率0.5~2个百分点。此次降准直接促发因素是资金流出压力持续,经济下行超预期。此外,金融改革加快迫使银行和居民的资产负债结构调整加快,且5月1日存款保险制度实施后银行还需缴纳保费,银行资金面短期压力较大。此次普降和定向降准释放基础货币约1~1.5万亿元,银河证券分析师孙建波预计银行间流动性短期将明显改善,债券市场供需矛盾缓解,有利于资金配置中长期资产,压低长期利率。同时金融财税改革也将加快,直接融资供给将继续上升,以实现金融市场反哺实体经济。而供给的上升将对利率下行幅度形成制约。
  但是,单靠货币宽松,对实体经济增长的短期刺激作用已非常有限,单靠财政扩张也已力不从心。在紧迫的稳增长和防风险压力下,财政、货币政策以及改革有望继续加码并逐步形成合力,共同抵御经济下行。而定向调控的方式则有望激发经济增长新力量,促进经济转型。孙建波预计经济增速在今年下半年至明年之间会企稳,增速底点也就6.5%左右,随之而来将迎来新的一轮经济增长周期。  
  中共中央政治局4月30日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为,新的增长动力正在形成之中,外部需求收缩,内部多种矛盾聚合,经济运行走势分化,下行压力仍然较大。会议通过了《京津冀协同发展规划纲要》,宏观政策强调“保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡”。其中,稳增长被放在第一位,促改革第二位,调结构退居第三,稳增长将加码。途径上,基建与货币政策是两个抓手。首先,要注重发挥投资的关键作用,认真选择好投资项目,做到有市场,有长期回报。其次,稳健的货币政策要把握好度,注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。
  孙建波认为4月中央政治局会议透露的信号表明:为应对经济持续下行压力,宏观政策将会进一步宽松,基建加码与货币政策宽松是主要抓手。5、6月份基建项目加速上马,降息、降准将再度出现。在改革方面,国企改革方案仍未出台,市场对国企改革的预期在出台前不会消减。在市场监管方面,近期管理层加大风险提示,对市场情绪会有一些影响。
  
  波动幅度将加大
  从年初至今,小盘成长股的超额收益非常显著,以创业板为代表的小盘股获利非常丰厚。从估值看,很多小盘股的确不便宜,具有阶段性的内在调整需求。深港通可能成为影响5月份市场的一个比较重要的因素。内地与香港在小盘股方面的估值客观上存在较大的差异。目前已经有一些资金从内地进入香港,关注其中的优质小盘股。如果5月份深港通宣布开启,可能会引起沪港通类似的市场反应,不排除引起内地小盘股的分化和阶段性调整。相反,大盘股和中盘股相对稳健,很多优质股票获利不多,随着宽松政策和改革力度加大,前期涨幅较小的股票或有上涨机会。
  展望今年5月份,股票连续大涨积累了越来越多的获利盘,这是重要的风险来源。其次,过快的指数上涨不符合国家对资本市场的要求和利益,持续稳定健康的上涨是理性的选择。近期管理层开始加大对风险的提示,新股发行节奏也在加快,体现了管理层的调控意图。这不会使资金供求格局发生根本变化,但对投资者心理或许产生一定影响。风格方面,小盘股可能受到深港通政策方面的影响,波动风险可能加大,分化加剧,低估值大盘股或有整体上的超额收益,但真正的高收益股票可能还是主要来自于小盘股。孙建波建议重点关注前期滞涨的优质股票的补涨机会,以及前期调整充分的成长股。
  国信证券分析师闫莉表示,总体上看,指数持续上涨之后,再度出现单月放量飙升,之后要么跟随涨幅缩减,要么震荡回落,这一次不确定出现哪一种,但震荡增多是可以预期的。 “行情的高点不好预测,指数已跃出上轨明显偏离,纠偏需求较强,震荡范围较为宽泛4000~4500点。4月份再放天量,两市日均成交1.45万亿元,量能的峰值在哪儿不得而知,但可以预期5月份继续大幅放量难度很大,一旦量能不济,震荡难免。”闫莉表示,按照历史最强运行,敏感时段二季度末开启,目前还有些许时间,但指数上行速度过快,需提防时间提前。虽然行情牛气冲天,但运行已基本满足技术上“V”型反转的前提条件,需提防突变,而触发因素是多样的,市场期待的降息,管理层对风险的态度,IPO加速等等都有可能。
  在行业配置与主题投资方面,孙建波建议重视主题投资机会,如国企改革、京津冀协同、“一带一路”、自贸区、工业4.0等;相对看好低估值蓝筹和消费的补涨、轮涨机会,如金融、地产、石化、家电、汽车、白酒、医药等。成长股需要优中选优,关注错杀中的机会,很多股票在调整后会再次上涨。如环保、新能源、军工等。  
  
  
  《小康•财智》2015年第05期
 

 
编辑:
来源:小康杂志
发布时间:2015-05-30


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