民资银行依然在试水阶段。
金融监管改革提速、与国际不断接轨倒逼银行金融机构不得不加快改革步伐，这似乎让2015年的金融市场看上去硝烟更浓。
互联网金融异军突起、民营银行破冰点燃了国内传统银行业务的竞争之火，过去的2014年，银行的日子并不好过。但是，金融监管改革提速、与国际不断接轨倒逼银行金融机构不得不加快改革步伐，这似乎让2015年的金融市场看上去硝烟更浓。
除此之外，猜想中的慢牛市逐步到来，还有理财渠道的多元化，以及各种监管政策的随时准备出台……
那么，金融市场究竟会出现哪些变化，我们来看看本刊通过采访和数据整理得出来的八大猜想。
猜想1：货币政策会略有松动
2014年举行的中央经济工作会议提出：“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”、“货币政策要更加注重松紧适度”。中国社科院金融研究所所长助理杨涛认为这是为了保持政策的持续性，避免大冒进。与此同时，“积极”和“稳健”的内涵也在发生动态调整。
关于“更加注重松紧适度”，业内解读更加偏向于“松”一点。
因为，2015年，中国经济运行还将面临下行压力，通货膨胀突破目标上限的压力较小，同时通货紧缩的风险在上升。中央要继续贯彻“稳中求进”的总思路，在货币政策调控过程中可能需要出台一些刺激力度有所强化的措施。
当然，这不是说要采取宽松或者是适度宽松的货币政策，只是说相比2014年的“微刺激”力度要有所增强。杨涛说：“具体来看，央行可能会综合运用针对性的定向宽松政策，加上传统货币工具（如降低利率和存款准备金率），从而有效注入流动性。与此同时，货币政策的关注重心可能从短期金融稳定逐渐转向长期金融稳定。”
所以，若是经济增长的稳定性下降，则“松紧适度”的货币政策就会倾向于稍松。
对此，上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，虽然宏观的货币政策会有所放宽，但是政策放宽对经济影响的成效还需要观察，因为货币宽松不等于会对经济产生刺激作用，还要看消费需求对货币宽松的反应，个人的消费、投资对宽松的货币政策的反应也有可能不太敏感。
所以，即使货币政策宽松，如果中国企业创新力不足或者结构升级跟不上，那么，2015年的经济增速将有可能下滑，消费疲软依然存在，而银行的日子依然不好过。
猜想2：石油相关货币惨淡
受全球油价暴跌拖累，2014年11月4日挪威克朗和加元等石油相关货币遭遇重挫。因主要原油出口国沙特下调对美国的石油售价，布伦特原油期货当日重挫超过3%至逾四年最低。
挪威克朗贬至2009年3月份以来最弱水平，领跌俄罗斯和加拿大等石油出口国的货币。2014年11月4日纽约尾盘，美元/挪威克朗上涨0.8%至6.8583，欧元/挪威克朗一度触及8.6312，为2009年9月份以来最高水平。
与原油相关的货币哀鸿遍野。
卢布屡创历史新低，加元、挪威克朗等大跌，其他石油相关货币后市前景也被看衰。此外，委内瑞拉国债和迪拜股市出现崩盘态势，2015年市场危机潜伏。
猜想3：银行业不良贷款持续暴露
2014年三季报显示，从区域看，不良贷款开始从长三角地区向珠三角和其他沿海地区及中西部地区扩散；从行业看，不良贷款由钢贸、光伏、船舶等行业向上下游行业和关联产业链蔓延。
受宏观经济增速放缓和结构调整的影响，中国银行业的不良贷款持续暴露，在2014年三季度不良率攀升至1.16%后，市场对银行不良贷款的担忧加剧，去年二季度商业银行关注类贷款余额已环比连续三个季度上升，国内银行业不良贷款状况未来将如何演变？
近日，东方资产管理公司发布的《2014：中国金融不良资产市场调查报告》。《报告》认为，自2012年以来出现的银行业不良贷款率上升趋势还会持续四至六个季度，峰值或在2015年年中或年底出现，到明年四季度不良贷款率将升至1.52%。
《报告》建议，商业银行要抓住产业结构调整所带来的机遇，支持新兴产业的发展，寻找新的利润增长点，确保经济和银行业的长远稳定发展。
清华大学经济管理研究院金融系副教授何平认为，新的一年，在淘汰过剩产能及调控房地产行业之后，这两大风险因素的作用会进一步减弱；2009年4万亿带来的部分低效率投资可能还需要更长的时间来消化；经济下行以及受其影响最大的小微企业的风险是系统性风险的重要来源，随着相关金融体系的完善，比如信用担保体系的建设，小微企业不良贷款可能会逐渐缩减，但不会立刻见效。
在未来1-2年间，对不良贷款余额和不良率有可能保持上升的势头，需要保持警惕，但过度保守的银行借贷政策可能会加剧不良贷款的上升。
同时，不良贷款余额和不良率并不是越低越好。事实上，保持经济的活跃度隐含了一个最优的社会风险承担额度。因此，在进入经济新常态的同时，全面认识银行不良贷款的危害与作用，并不断探索适合当前经济发展状况的风险承担，完善信贷市场，对风险进行合理把控，是发展金融体系新常态的重要内容。
保险业将会迎来一个新的发展。
猜想4：民营银行继续试水
2014年，对于民营银行而言是重要的一年，它意味着民营资本进入银行业在这一年迈出实质性的一步。在2015年，首批民营银行“新生儿”即将呱呱坠地。
根据监管层时间表，去年7月和9月获批筹建的五家民营银行，将在2015年陆续正式开业。其中，前海微众银行动作最快，其官网已于2014年12月28日上线。
民营银行阵容还有望继续扩大。在近日召开的银监会2015年全国银行业监督管理工作电视电话会议上提出，将扩大民营银行试点范围，加快出台民营银行发展指导意见，完善民营银行持续监管框架。
但是，“中国的民营银行还处在初创阶段，并未进入高速发展的轨道。”中央财经大学教授、中国银行业研究中心主任郭田勇指出，“互联网民营银行会表现出较好的亮点；线下民营银行2015年还处于试水阶段，有一个铺垫的过程。”
尽管如此，民营银行扩大的步伐已经开始，2014年7月25日，深圳前海微众银行、温州民商银行、天津金城银行获准筹建；同年9月29日，浙江网商银行、上海华瑞银行获准筹建。2015年，已经获批的民营银行预计将陆续开业，接受市场的考验。
近期，更有消息称，监管部门下一步还将适时扩大试点范围，重点考虑东北、中西部等金融服务薄弱地区，在加强监管前提下，加快推动具备条件的民间资本依法发起设立民营银行。
不过，我们必须清楚地看到，2015年线下民营银行的业务量不会有特别出挑的表现。线下民营银行不同于互联网交易，线下需要开网点，通过线下和客户直接的沟通，而银行业务又有一定的复杂性，所以2015年他们还只是在试水摸索的过程中。
猜想5：互联网金融将被监管
互联网金融是指以依托于支付、云计算、社交网络以及搜索引擎等互联网工具，实现资金融通、支付和信息中介等业务的一种新兴金融。
互联网金融与传统金融的区别不仅仅在于金融业务所采用的媒介不同，更重要的在于金融参与者深谙互联网“开放、平等、协作、分享”的精髓，通过互联网、移动互联网等工具，使得传统金融业务具备透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特征。
近几年，我们亲眼见证了互联网金融的迅猛发展。
2013年，以货币基金为根基、以支付宝为渠道的“余额宝”以其巨大的鲶鱼效应启动了互联网金融的闸门。自此，普惠金融正式全方位走到世人面前。
草根金融、科技金融为整个互联网金融提供了新的增长力，互联网金融迎来了一个微妙的世界，尽管互联网金融有撼动传统金融之势，但是由于一些“跑路”事件，互联网金融的质疑声也从未间断。
不过，我们依然发现，互联网金融并没有失去大批的拥簇者，相反，发展之势越来越迅猛。
腾讯推出微信联合人保财险的手机端支付，还有易付宝、百付宝、快钱等多家第三方支付平台都在互联网金融舞台上活跃。
也正因此，互联网金融依旧成功吸引了监管层、传统金融机构、风险投资群体以及众多用户的目光，并以不可阻挡的趋势在2014年打造了一个又一个标志性事件。
不过，互联网金融监管被认为在2015年将正式启动。“这一年，互联网金融监管政策怎么也该落地了。”
2014年3月15日，十二届中国人大二次会议政府工作报告中，“互联网金融”首次写入政府工作报告。随后，从去年开始，不少城市的P2P行业、众筹行业就开始设立行业协会，进行自律。同时，央行牵头统一制定互联网金融行业的指导意见，银监会则对P2P行业设置相应的行业门槛，提出了10条监管红线。
年底，央行副行长潘功胜在某论坛上透露，央行正在牵头制订促进互联网金融健康发展的指导意见。可以预见，监管落地后整个P2P行业必将发生较大的转折，而2015年就是这一落地年。
银率网分析师认为，一些线下业务模式本就游离于监管之外，生存在灰色地带，即将出台的监管政策很可能对这些业务模式的P2P制订准入门槛及新的游戏规则。
监管之后的互联网金融，无疑受益者将是消费者。
猜想6：理财产品收益将走低
我们不得不承认，在2013年和2014年第一季度，理财的高利率吸引了大批的投资者将钱存进银行或是某个理财机构，但是，很快，这样的高利率呈现出一去不复返之势。
回顾市场。
2014年1月，理财产品平均预期收益率达到最高点5.76%，之后一路下滑，在2014年8月、9月达到最低点5.03%，平均预期收益率为5.333%，平均期限4.27个月。
理财产品之所以会出现平均预期收益率下跌趋势，业内认为主要有三方面原因：
一是今年以来，市场资金面维持宽松，央行在上半年两次降准，下半年先后在9月、10月分别向五大行注资5000亿元及向城商行注资2500亿元至3000亿元，释放大量流动性，目前市场资金保持充裕，导致银行降低融资成本。
二是9月份监管层颁布了“236”号文，要求银行应加强存款稳定性管理，月末存款偏离度不得超过3%，约束月末存款“冲时点”，缓解月末、季末存款等的大幅波动。这样一来，银行通过发行高收益理财产品增加存款都将受到有效遏制。
三是股市的持续回暖，分流了原本流入理财市场的资金，也造成理财市场资金量大幅度减少，这对理财产品的收益也造成了一定的负面影响。
业内猜测，2015年的理财市场恐将延续这一状况，预计高收益的理财产品恐会成为珍稀品种。360理财分析师张懿望更是预计，2015年银行理财产品平均收益率极有可能跌破5%。
猜想7：信托业常态化
信托行业刚性兑付现象一直存在，这造成投资者的盲目乐观心理，推升了市场的“无风险”利率，导致非银行融资的过度增长。而“刚性兑付”的神话可能会被打破。
在2014年末，银监会与财政部共同制订并发布《信托业保障基金管理办法》。监管层明确指出，设立信托业保障基金的意义在于构建机构违约“安全网”，其对稳定信托行业具有其重要意义。
但也有舆论认为，这是对信托产品“刚性兑付”的进一步强化，并将信托业保障基金描绘为“兜底基金”。
实际上，长期以来，将机构违约与产品违约混淆，已经成为困扰信托行业发展的重要难题。
信托业保障基金的设立，对于完善信托机构违约“安全网”发挥了关键作用。可以肯定的是，厘清机构违约与产品违约界限是信托行业成熟的重要标志。而责任清晰则是实现机构违约与产品违约界限清晰化的关键。
对于厘清机构违约与产品违约界限，虽然监管层已经明确：如果卖者（信托公司）已经履职尽责，出现的风险都将由投资者自己承担。在卖者（信托公司）未充分尽责的情况下，将由信托公司及其股东承担相关赔付责任，以保护投资者的合法权益。
据报道，监管层还拟出台《信托公司尽职指引》。应该说，这对于实现信托行业操作层面的制度完善具有重要作用。可以大胆预测的是，在相关规则进一步完善，机构违约与产品违约界限相对清晰之后，信托产品兑付或将实现“常态化”。
猜想8：保险业创新是主基调
回首2014年，保险业可谓进入了改革、整治新纪元。从中介刮起的整治之风蔓延到整个保险业，投资领域全线放开，且“新国十条”出炉，更赋予保险业新的历史意义。保险作为现代经济的重要产业，干什么、怎么干都在文件中予以了准确表述，行业发展的空间被极大地拓宽了。
2015年，业内认为，保险业将会迎来一个新的发展期，这个发展期的主题将以“变化”为主。对此，瑞士再保险高级经济分析师邢鹂认为，2015年保险业的变化主要有两个方面：
1.保险产品的创新：竞争加剧、成本上升、客户忠诚度和偏好的变化，以及技术进步和新型风险的出现，都促使保险公司进一步寻求创新之路。预测2015年，中国保险产品创新的范围将围绕三个关键主题：进一步以客户为中心，更多地根据风险定价，以及更紧密地将保险和资本市场结合起来。
（1）成功的创新往往需要采取平衡的方式，将整个价值链上的渐进式创新和重大性创新结合起来。流程和营销创新将变得越来越重要，不过重大的组织变革尚未真正到位。
（2）保险产品创新可能有助于风险分担比例更接近最理想水平，进而提高经济效益，但由于市场并不完善，商业保险公司在承担某些风险方面的程度有限。为了拓宽和加深保险市场可以带来的潜在社会效益，政府部门会进一步介入或和保险公司之间加强合作以促进产品创新的空间。
2.保险主体的增加：区域性、专业性保险公司将进一步增加，新的分销渠道也将进一步拓宽。各主体都将积极应对科技发展、互联网及社交媒体的普及带来的影响，迎接社会对保险业作为“现代服务业”更高期望地挑战，更深、更广和更专业的服务客户。
《小康•财智》2015年第01期
