“7月份市场延续震荡上涨概率较高，预计上证指数将维持在2000-2150之间运行。如果政策面向好的预期得到强化和兑现，市场仍有较强的上涨动能。”
6月份在经历了市场长时间的疲软后，终于反弹。蓝筹在微刺激政策护底下继续坚定搭台；IPO再开闸，成长行情如期归来。7月能否维持反弹行情？
6月大盘小量反弹
沪深两市6月继续震荡走势，两市主要股指仍有分化。上证综指6月运行区间为2010-2087点，指数震荡区间低于预期。国家统计局公布的5月主要经济数据全面好转是沪综指下限高于预期的重要原因；IPO正式重启后的申购规则改变导致市场打新热情高涨，巨额申购资金被冻结是沪综指上限没有达到一定高度的主因。
其中，创业板和中小板市场涨幅相对较大。截至6月30日，上证综指收报2048.33点，较前月上涨0.45%；中小板4794.71点，较前月上涨3.07%；创业板指收报1404.71点，较前月上涨6.57%。
行业方面，绝大多数行业板块均以上涨收盘。在中信29个一级行业中，仅有食品饮料、交通运输、银行这三个行业板块略有下跌，其余26个行业板块出现了不同程度的上涨。其中，以计算机、通信、国防军工等行业板块涨幅最大，商贸零售、家电、非银行金融等行业涨幅相对落后。
低估值大盘风格走弱，成长类风格最强。市场主要风格指数继续分化。6月份，高估值成长类风格出现强势震荡，但全月表现一直领先，低估值金融和消费风格走势相对较弱。 从大小盘风格表现看，大盘和中小板走势在6月份中上旬未有明显分化，不过进入6月下旬之后，中小盘指数反弹力度明显强于大盘指数。从估值角度来看，低估值个股在6月份表现较差，中高估值个股表现相对强势，整体涨幅相对较大。
在6月主板窄幅震荡，创业板和中小板小幅反弹过程中，A股市场产业资金增减持动作略有增多。其中，主板市场重要股东二级市场增减持基本呈现出均衡状态；中小板和创业板上涨过程中，重要股东二级市场“套现”金额较明显增加。
航天证券分析师陈义新在接受《小康·财智》记者采访时表示，主板房地产上市公司依然最受产业资本的“青睐”。根据Wind数据统计，在增仓市值较高的20家上市公司中，房地产类上市公司占据5席，占比约为1/4。具体来看，万科A、长园集团、中百集团、三木集团、美好集团、上海新梅等公司增持金额较大；上海钢联、福田汽车、索菲亚、长安汽车、网宿科技等公司净减持金额较多。
7月宏观形势稳中向好
展望7月，经济基本面将进一步出现好转迹象，资金面在度过年中节点后仍将平稳，政策面上的刺激因素依然存在。流动性方面维持稳中偏松格局，IPO新政促二级市场活跃。在年中考核临近、净投放缩量、打新股需求集中爆发等因素综合影响下，近期市场短期资金出现了一定程度的紧张迹象。
货币市场上，短期隔夜拆借利率、7天、14天和1个月利率小幅上涨，但中长期拆借利率仍处于小幅回落态势。主要地区直、转贴利率均小幅回升。不同期限固定利率国债到期收益率涨跌互现，小幅震荡。
尽管受到年中考核等因素的影响，短期利率略有上升，但相比往年的钱慌现象，今年流动性是明显改善的，预计流动性还将维持稳中偏松格局。
从股市资金看，网下打新中签率大幅低于预期，甚至低于网上中签率，可能引导一些资金进入网上申购，或更加注重二级市场的机会，从而有利于活跃二级市场。
自3月下旬以来，宏观调控开始微刺激稳增长。从一开始的铁路、能源、棚户区改造、城市基建投资，到区域规划到房地产信贷政策开始松动，小微企业减负、简化行政审批激发民间活力，再到货币政策定向宽松，重点支持三农和小微企业。银河证券分析师孙建波在接受《小康·财智》记者采访时表示，综合来看，定向宽松、微刺激稳增长的政策方向不会逆转。
7月份正值上半年经济数据公布时期，孙建波表示，预计中央将对经济政策再次定调。实现中国梦需要经济增速支撑，如果二季度数据不理想，不排除政策加力的可能性；如果经济数据不错，政策力度可能维持，但国务院检查组对政策落实情况的督促也将有利于经济企稳回升。
限售解禁方面，尽管7月份沪深两市解禁股份数量和6月基本持平，但是解禁市值却较6月大幅回落。
根据Wind的数据统计，7月沪深两市共有83.74亿股解禁，解禁总量比6月88.47亿股略有下降。其中，在7份中上旬市场整体压力相对较大；7月下旬解禁压力相对较小。和6月高价股集中解禁潮不同，7月份解禁压力主要集中在中低价个股上。
向上调整可能性大
针对7月大盘，陈义新认为，7月份股市上涨概率较大，但是对于上涨的幅度依然持较为谨慎的态度。“综合各方面情况来看，7月份市场延续震荡上涨概率较高，预计上证指数将维持在2000-2150点之间运行。如果政策面向好的预期得到强化和兑现，市场仍有较强的上涨动能。一旦政策面向好预期未能持续，指数仍可能出现反复和震荡行情。不管未来政策面的预期如何变化，只要市场不再出现特别重要的利空，在经济基本面和市场环境均有改善的情况之下，市场上涨的可能性要大于下跌。”
根据之前对一轮反弹过程中的风格研究，后期成长股或具有优势。从历次底部反弹来看，成长股在时间上表现出很强的节奏性。在反弹的第一个月，并无明确的风格规律，成长股并不一定占优势。但反弹之后的六个月里，成长股开始确定性地超越大盘股，超额收益往往都很大。
分别以2008年10月28日（1664点）、2010年7月2日（2319点）、2012年12月4日（1949点）观察，均基本符合上述规律。因此，7月份优质成长股有望继续领跑。
针对7月股市的风险，民生证券分析师李少君认为，经过6月份强势上涨后，7月面临三大冲击：业绩担忧，当前股价已经反映了半年报业绩超预期部分的估值溢价，不排除中报披露结果接近下限的情况；纳斯达克扰动，7月底8月初公布6月份个人消费支出数据、以及美联储议息会议将召开，届时纳指有可能进入短期调整，国内技术类成长股或受到冲击；打新情绪波动，7月底市场打新已经一月有余，次新股对成长板块的带动效应可能会减弱，甚至转为负效应。综上，7月底8月初或是成长坎，政策估值驱动型占优，军工或接力信息安全和在线教育为代表的互联网成为第三波。
银河策略团队持续看好未来新科技的三大方向：一是以移动互联网和可穿戴设备为代表的智能生活，行业以电子、计算机、通信、传媒等TMT领域；二是以机器人、3D打印为代表的智能生产，属于机械行业。对于从机械分离出来的军工行业，也持续看好；三是看好新能源汽车、智能汽车，这是改变未来人类生活与生产方式的重要方向。
针对投资板块，李少君认为7月份金融资源搭台，强周期挤水，成长消费唱戏，先成长，后消费。推荐（1）成长板块中的计算机、传媒、电力设备；（2）消费板块的医药、汽车、食品饮料；（3）金融周期中的银行、油服。
《小康•财智》2014年第07期
