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尽管有改革红利释放、国际经济形势好转等有利因素，但受利率高、汇率高、负债率高“三高”问题的负面冲击，预计2014年中国经济将面临下行压力。
作者为兴业银行首席经济学家
对于2014年的中国经济增速，我们的预测是7.6%。我们看到一些有利的因素，例如今年会是改革的一年，大家都认为形势会比过去好一点。但更重要的是我们看到了后面的“三高”负面因素，即偏高的利率、汇率和政府负债率。这“三高”将会压倒前面的有利因素，所以整体而言，2014年的经济相对2013年有下降的可能。
我们一讲起改革就想起“春天的故事”。我们也看到这次三中全会的部署的确是全面的改革，正因为是一个全面的部署，所以改革的难度很大，三中全会的改革也不是一下子能够做完的改革。放在2014年这一年来说，恐怕很多事情没有办法马上去做，很多事情做了，在2014年还不能完全发挥出对经济增长正面的贡献率。我们不能一下子就想到，因为它是改革的第一年，所以2014年就会有“春天的故事”，那么强劲的推动。
有人会问，中国经济转型，是不是已经看到了曙光？其实，我认为，转型这个词在中国的目前含义已经被泛化了。你讲的转型跟他讲的转型可能大家想的东西都不一样，但是恰恰因为大家想的东西五花八门，最终居然都在这两个字上达成一致。我想问的问题是，我们到底需要的是一个什么样的结构？结构问题是一个彼岸吗？不是的。经济发展的过程就是结构动态持续的过程，不是说从这个点跳到那个点。既然如此，有谁知道什么样的结构是最合适的？显然不是政府，而是市场。从这次三中全会的改革来讲，提到一个最重要的新变化就是发挥市场决定性的作用，从这个意义上来说，中国的改革之路都是任重而道远。但是改革的确是一服培本固源的药。
另外，从过去10多年来看，一般美国的经济比较好，中国的出口比较好，前提是它的经济增长。但是，截至2013年第三季度，美国GDP环比这么强劲增长的背后最主要的动力是投资，不是消费。即便是消费，我们也注意到，从2011年之后，美国消费的上升跟中国出口的回升并不是等幅的，这个跟过去10年的状况完全不一样。而这种情况，在1997年到2002年之间也出现过，主要原因就是中国的东西放在全球太贵了。我们发现在国外西方买回来的什么东西都比国内便宜，这样一来，中国的东西还会有竞争力吗？过去好的故事在今年很难变成现实。
其实，今年真正的问题是“三高”。高利率。2013年从6月份开始，由货币市场利率所推动的各个利率品种权限的上升，发展到第四季度，我们看到，除了国债，所有各个品种的利率都已经达到了有数据以来的历史最高水平。
现在，最聪明的企业家都立刻关门，直接放高利贷。因为办企业还不如放高利贷挣钱多，这就是高利率造成的问题。
高汇率问题。当前尽管用CPI购买力平价算人民币汇率仍然是低估的，但是如果用劳动力的成本去算，人民币汇率毫无疑问是被高估的，而后者无疑与外贸企业关系更密切；现在从银行的坏账层面来看，坏账最严重的都是过去出口导向地方，都是依靠贸易比较高的制造业地区。
而就地方债规模而言，尽管风险可控，但如果在2014年内采取严厉措施予以控制，将对经济增长有下行的压力。他们如果不投资，将不会看到2013年下半年经济的反弹。
拉动经济三驾马车，出口难享复苏，投资缺乏支撑，而经济持续低位运行，消费也很难继续上升。中国的社会消费品零售总额，从2008年起几乎是节节下调，我们现在看不到有什么理由支撑它在2014年能够继续上升。
因此，总的来说，我认为，放在今年来看，高利率、高汇率和偏高的政府负债率这“三高”都将成为中国经济头上悬着的剑。
（本文由本刊记者刘彦华在对作者采访基础上整理而成，仅代表作者个人观点）
《小康•财智》2014年第02期
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