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  2014年02月《小康▪财智》
  栏目:财智观察
贺强:盘活存量要靠多层次资本市场

★文 /贺强

  
  如果虚拟经济的资金不进入实体经济,总体的存量是不可能整体盘活的。靠什么方法打开这个突破口呢?我认为,就是三中全会提出的完善中国多层次资本市场。
    
   作者为中央财经大学金融学院教授
 
  当前,在我国经济发展金融改革过程中,出现了一个人民币之谜,也就是这些年我们货币不断超发,但我们却没有出现通货膨胀,那么我们大量流通领域的货币到哪里去了?为什么物价没有涨起来?
  人民币失踪了?实际上这不是什么谜。在我看来,是因为在我们货币流动领域出现了一系列大大小小的堰塞湖,把货币截流了。其中比较大的堰塞湖就是房地产。房地产招拍挂,地皮价格越卖越高,房价更高,结果造成这边大量发钱,那边房地产拼命吸纳货币。
  现在还有个比房地产更大的堰塞湖,严重制约中国经济健康发展,那就是虚拟经济。我国存在一个明显的结构矛盾,即虚拟经济领域资金严重泛滥与实体经济资金严重短缺同时并存。
  总的来说我们社会不缺钱,但它没有流入与CPI有关的市场,所以CPI没有涨起来。同样的道理,也没有多少钱流入股市,所以股市也涨不起来。特别是近期股市从2013年12月份一路暴跌,主要原因就是年底缺钱。年初扩容,这个节奏太快了,二级市场股民的钱转到一级市场,股市怎么能不低迷。
  我认为,股市政策存在一定的问题,所以大量资金才不愿意进入股市。我们应该进行反省,怎么样把全社会的资金引进股市,怎么调动投资者积极性。
  说实在的,股市不发展,很多理财产品也难以发展,如果理财不与股市有序结合,假设再没有房地产,那么它只能在货币市场转来转去,它的年化收益率又能有多少。
  我的理解,虚拟经济囤积了大量的资金,所以才有了盘活存量。我想,李克强总理不想再多发钞票了。那么,盘活存量最重要的就是把虚拟经济的堰塞湖打开一个突破口,把资金引导到实体经济。如果虚拟经济的资金不进入实体经济,总体的存量是不可能整体盘活的。靠什么方法打开这个突破口呢?我认为,就是三中全会提出的完善中国多层次资本市场。
  实体经济现在非常困难,其中最困难的从资金角度讲就是中小微企业,长期存在的融资难问题一直制约着它们的健康发展。说起中小企业融资难,很多人都知道要通过大力发展多层次资金市场,引导中小企业进军资本市场来解决这个问题,但这句话的含义,可能很多人并不一定清楚。实际上,有多层次资本市场才能满足多层次企业的需求,而且,只有资本市场是多层次的,才能增加资本市场运行的弹性,提高它的安全性。
  过去我们对多层次资本市场存在一些误解,认为只是在场内市场多搞几个板块就是多层次了。实际上中小板创业板都属于场内市场,它们的共同特点是门槛高、容量小,不可能在更大的范围解决中小企业融资难的问题。
  怎么办呢?我认为,发展多层次资本市场最重要的是场内场外的多层次,要大力发展证券的场外市场。因为场外市场门槛低、容量大。美国现在的全部证券交易只有20%在场内进行,绝大多数都在场外市场交易,所以我认可一个观点,交易所市场只是证券市场的核心,但它不是主体,证券市场的真正主体是范围更加广泛的场外市场。
  另外,我们发展多层次场外市场,全国统一的场外市场还不够,还应该发展四板、五板,大力抓区域性的证券市场和券商柜台间的证券市场。如果三板、四板、五板全发展起来,那么我们在更大的范围解决中小企业融资难的问题就迎刃而解了。而且,资本市场真正实现了一个金字塔式的多层次,特别是有了这些层次以后,也为我们理财提供了非常方便的平台。
  
  (注:本文由本刊记者刘彦华在对作者采访基础上整理而成,仅代表作者个人观点)
 
 
  《小康•财智》2014年第02期

 
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来源:小康杂志
发布时间:2014-02-15


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