十八届三中全会闭幕后，未来七年中国最重要的纲领性文件《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）终于发布。在此背景下，两市股指打破僵局的最大希望便落在“三中全会”所揭示的投资要点上，这使得市场对此次会议能否在改革上取得重大突破更为期待。综观《决定》全文，A股诸多板块的投资机会或将随着改革的逐步落实而再度被“点亮”。
投资亮点一：
土地制度改革催化大农业行情
全会提出，要加快构建新型农业经营体系，赋予农民更多财产权利，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展体制。
在A股市场上，土改概念股已经经历了一轮炒作，除了前期的热门品种亚盛集团、辉隆股份、北大荒等，海南板块中的多只概念股亦受到资金追捧，多数为农业股。其中，海南海药、海虹控股、海南橡胶早在三季度就有基金重仓投资。
而土地流转对农业上市公司的影响可以分为三类。
第一类，拥有土地资源的上市公司，如存在增值潜力，实际价值高于账面价值的北大荒、亚盛集团、海南橡胶等；
第二类，农资类公司，推动农业规模化经营，催化种子、饲料、化肥、农机等派生需求爆发增长。根据美国的经验，农业规模化过程中产出效率大幅提升，饲料、种子、化肥、农机等生产资料投入的复合增速达到5%-8%。目前，我国农业规模远低于美国规模化初期水平，产出效率亦较低，具备较大的提升空间。（1）种子企业，推荐登海种业和隆平高科;（2）饲料企业，推荐大北农、通威股份;（3）农机企业，可关注新研股份、一拖股份；（4）化肥企业，推荐史丹利、金正大、诺普信等。
第三类，农业上市公司的盈利模式可能会有创新，农业企业之间的跨界融合、创新将成为可能。
中信证券指出，土地制度改革通过土地规范流转和资本化，使得农村土地的价值得到重估，亦将使得农业生产经营的规模化趋势得到加速，进而将直接提升大农业板块的投资热度。
投资亮点二：
安防和军工股受益
十八届三中全会《决定》成立国家安全委员会；要求推动军民融合深度发展。决议中明确提出“引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域”，为高技术、高效率的民企打开军工领域的成长空间。
万联证券认为，伴随着城镇化的持续推进，以及政府对平安城市、智慧城市建设的高度重视，安防产品行业的市场规模仍将不断扩大。2013年平安城市建设带动国内安防监控市场规模将达到700亿，到2015年，安防产业总产值目标是5000亿元，“十二五”期间平均复合增速20%左右。而在“平安城市”的建设中，其核心城市报警与监控系统，也是社会治安防控体系的重要组成部分，伴随着平安城市的推进，安防产业链将充分受益。
招商证券也发布深度研究报告认为，短期军工板块的强势表现或将持续，但中长期行情需要相关政策落地加以支撑。短期建议重点关注四条主线：
（1）陆海空天电全域作战体系的核心供应商，如中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份等；
（2）未来具有军工资产注入预期，尤其是体外拥有核心军工资产或研究所资产的上市公司，如中航电子、四创电子、中国卫星、中国重工、光电股份等；
（3）网络信息安全和公共安全领域的优势企业，如卫士通、航天长峰、美亚柏科等；
（4）在新兴领域具有技术优势、独自开发出关键产品，或者围绕国防需求成长起来的军工和民营企业，如中航重机、海特高新、钢研高纳、大立科技、高德红外、机器人等。
而对于航天方面的事件性主题投资机会，投资者可以关注航天电子和中国卫星。
投资亮点三：
老龄化受重视 养老概念股受关注
全会提出，实现发展成果更多更公平惠及全体人民，必须加快社会事业改革，解决好人民最关心最直接最现实的利益问题，更好满足人民需求。要深化教育领域综合改革，健全促进就业创业体制机制，形成合理有序的收入分配格局，建立更加公平可持续的社会保障制度，深化医药卫生体制改革。
近期，受养老政策预期效应，养老产业指数频频大涨，如在上月12日不到半小时的时间内，涨幅由0.5%升至5%。其中桑乐金、上海三毛两只个股直接冲至涨停；双箭股份、天宸股份、凤凰股份、金陵饭店四只个股当天收盘时涨幅均超5%。
之前就有券商研报显示，2010年中国老年人市场的年需求达到1万亿元，2050年左右可能达到5万亿元，而目前中国每年为老年人提供的产品不足1000亿元，供需之间存在巨大商机。中国的养老产业目前正是“朝阳产业”，产业规模呈逐渐扩大趋势，以老年健康服务、生活照料、体育健身、文化娱乐、金融服务、殡葬等细分养老服务业受到国家政策扶持，有望迎来跨越期。
中信证券认为，老龄化趋势和医疗护理基础设施相对缺乏，是养老产业发展的客观需求。今年下半年以来关于扩大养老供给的政策频出，这一政策源于老龄化的人口趋势，以及相对缺乏的医疗护理基础设施。表示看好相关产业发展。
A股中的养老概念股：
养老机构：金陵饭店、双箭股份、上海三毛、世联地产。
民营医院：开元投资、复星医药、金陵药业、模塑科技、益佰制药等。
养老方式、方案：天宸股份、新大洲a、太极集团。
养老用品：桑乐金、信隆实业、交大昂立、椰岛股份、鱼跃医疗。
中医药：中新药业、以岭药业、交大昂立、哈药股份、汤臣倍健、东阿阿胶等。
投资亮点四：
环保行业将长期受益制度红利
除了对《决定》进行细致的解读和点评，我们注意到在《决定》正式发布的前一天，国务院总理李克强就再次强调，节能环保产业在中国拥有巨大市场，可以成为推动经济发展的支柱产业，政府鼓励民营和社会资本进入这一领域。根据国务院8月上旬发布《关于加快发展节能环保产业的意见》中的规划，节能环保产业产值年均增速在15%以上，2015年总产值更是要达到4.5万亿元。
由此可见，环保行业的发展已上升为国家战略，新一届政府也明确提出用制度去保护生态环境，落实污染防治和监管的措施，更多依靠市场的力量加强对污染的治理，为企业创造公平竞争的环境。因此我们认为环保行业将长期受益于生态文明建设的制度红利，并维持看好的投资预期。
从细分子行业来看，一如既往地看好大气治理板块。面对日益严重的大气污染问题，国家在宏观层面上的政策引导力度正在不断加强，相关制度红利的释放确定性高。同时，随着近期北方供暖季的正式来临，更将使得大气治理受到广泛热议，进而激发市场投资热情。
个股方面，强烈推荐在手订单丰裕、业绩增长稳定的国电清新和中电远达。
投资亮点五：
金融改革，券商板块受益最显著
十八届三中全会《决定》提出，将完善金融市场体系。目前我国主要金融资源为国有及国有控股金融机构所垄断，金融资源价格受到政府管制，这造成了资源配置的不公与效率缺失。因此，预计未来金融改革整体的大方向是市场化改革，包括参与者的市场化、交易行为的市场化与资本市场的市场化。针对这三大市场化方向，未来金融改革可能从三大层面推进：行业准入门槛的降低、价格信号市场化与资本市场改革。
降低行业准入门槛涵括鼓励民营资本设立银行、互联网金融、降低非银行金融机构准入门槛；价格信号市场化，即利率市场化。一方面将倒逼银行调整信贷结构，加大对小微企业的资金支持，另一方面降低银行体系的系统性风险；资本市场改革将从资本市场宽度、资本市场深度、交易制度、发行退出机制四大方向推进，加强资本市场资源配置的效率。
券商投行板块将受益于IPO注册制放开。注册制改革之于资本市场意义重大，但根本目的仍是不同类型公司的融资需求和投资者的投资需求。标的数量增加和品类多元化，将带动上市公司的数量和股票市场交易需求的增加，对券商投行业务和经纪业务形成利好。由此，停摆一年多的新股发行重启，短期内单因素对二级市场会形成一定冲击，但由审批制转向注册制，二级市场将更重视投资价值，包括券商股在内的蓝筹股投资价值有望抬升。
投资建议：十八届三中全会《决定》全文在公告基础上展开进一步阐述，券商股受益程度远超市场预期。我们认为，大券商凭借更多的净资本有望在下一轮产品创新中集中受益，前期储备的投行资源也将随IPO开闸而拉升业绩，而分散化的经纪业务也将全面受益于资本市场的上扬。推荐可关注海通证券、中信证券。
除此之外，可以关注互联网金融与保险相关投资机会：
（1）行业门槛降低将进一步催生互联网金融的发展，互联网金融有望从三个层次演进，包含传统金融互联网化、社会生活衍生金融需求的网络化、虚拟货币与虚拟货币经营，利好于互联网金融相关投资机会；
（2）《决定》表明将完善保险经济补偿机制，如果能够推动免税、延期征税等优惠政策，有望驱动年金等商业保险业务迎来新的增长空间。
警惕可能出现的流动性风险
在沿着《决定》做主题投资的同时，需要警惕可能出现的流动性风险。11月15日，央行再次停发14天逆回购，银行间资金价格全线走高，R001（当日隔夜回购加权利率）、R007（7天回购加权利率）分别收在4.53%、5.54%上，R014、R021、R1M均在6%以上。下半年，短期资金价格对央行公开市场操作的敏感性不断上升。在近期人民币升值预期较为强烈、外汇占款流入的背景下，央行“名为中性实为紧缩”的立场，对于流动性是负面影响。长债方面，具有代表性的5年和10年期国债到期收益率分别达到4.47%和4.60%，进一步逼近2008年的水平。10年期政策性金融债（农发行和进出口行）到期收益率5.58%，10年期国开债的到期收益率5.60%，继续创新高。因此对于年底前的流动性要依然保持谨慎。
《小康•财智》2013年第12期
