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  2013年06月《小康▪财智》
  栏目:理财
6月股市: A股上行高度有限

★文 /《小康·财智》记者 吴洁

  6月,上证指数呈现震荡的可能性较大,操作机会将减少。
  
  5月市场呈现普涨,小盘股强于大盘股,科技成长类强于传统周期类。指数上行出现受阻迹象,资金对上涨支撑不足。如此情形下6月股市将何去何从?
  
  5月成长与蓝筹股共舞 
  5月份,全球多数股指出现上扬,其中南非、中国、德国、法国等国家股指则相对靠前,尤其是A股打破了5月不涨的“魔咒”。在各类题材股持续跃升的引领下,乐观情绪逐渐蔓延,上证指数告别月线三连阴,当月上涨5.63%,最终收于2300.6点;创业板指在5月更是升势凌厉,全月涨幅高达20.6%,但月尾中小盘股快速回撤,以及成交量未能跟上,显示资金对成长股热情或有所降温。
  板块方面,电子、信息服务、信息设备、医药生物这些长期强势的板块更强;同时,开工旺季、上游基建及地产投资对机械设备板块的提振较为明显;随着禽流感的消退,农林牧渔板块的利空得到消化,估值得到显著修复。但宏观经济复苏较弱压制强周期行业的表现,采掘、黑色金属、金融服务、交通运输、有色金属涨幅靠后,而食品饮料、化工、商业贸易、建筑建材亦未能跑赢大市。在节能环保、卫星导航、锂电池、充电桩等概念板块的带动下,市场仍演绎前期小盘股风格。
  从5月市场表现而言,仍有几点值得注意:首先,从外围环境看,日经指数一改前期强势,结束领涨行情,同时,美元指数在宽松预期下,不断走高或引发资金流出新兴市场国家,两者共振对做多情绪或造成一定压制;其次,虽然指数不断上行,但资金仍呈净流出态势,全月资金流出达670亿元,而A股新开账户数和持仓账户数亦较前期有所下降;再次,伴随着创业板节节走高的是产业资本的轮番减持,产业资本的密集减持往往预示着市场顶部的形成,小盘股及创业板回调的风险值得警惕。另外,IPO重启扑朔迷离,在靴子落定之前,市场做多热情或将有限。
  虽然5月份二级市场的表现与基本面的表现基本一致,市场的有效性得到体现,但成长股和创业板目前的估值已透支其业绩的高增长;而基本面的弱复苏明显不足以推动大盘股持续上升。流动性层面同样不容乐观,五月份,在财政存款及月末资金面紧张效应下,银行间各项利率均大幅攀升。而人民币贬值预期在近期有所加大,加上对跨境资金流动监管加强,外汇占款或难以保持前期的高增长态势。
  
  资金阶段性紧张不改
  6月资金或相对紧张。由于5月不是季末月份,银行考核压力不是很大,因此资金面紧张的状况会得到短暂缓解。但是进入6月后,特别是6月中旬之后,银行间市场资金面可能会再度收紧,主要原因是年中季末银行考核的影响。过去三年(2010-2012)的情况是,6月份的资金拆借利率(隔夜和7日回购利率)与5月份的高点持平或者高于5月份的高点。而且过去三年中,每到6月份央行公开市场操作皆为净投放,资金面相对紧张。
  宏观流动性将接受外管局20号文件实施的考验。外管局20号文加强了对外汇资金流入的管理,可能导致外汇占款的增速放缓,也使央行被动注入的流动性减少。从去年年底以来,金融领域的政策多是围绕防风险展开的,尤其是在经济偏弱的背景下,防风险的重要性就更加突出了。继银监会8号文之后,近期发改委发布了《关于对企业债券发行申请部分企业进行专项核查工作的通知》,旨在规范企业债券发行申请企业行为,强化市场约束机制作用,防范系统性和区域性风险。不少业内人士认为这些监管机构对银行理财、债券融资等方面的规范,都是为了防范地方融资平台、影子银行等方面的风险,因此,地方融资平台发债规模可能将有所收紧,社会融资总额也会有所放缓。
  外管局20号文的实施,将给流动性带来怎样的影响或冲击,需要观察,但很可能是影响6月份流动性的重要因素。
  从通胀预期看,较弱的经济增长短期不会给通胀带来压力,这有利于宏观调控政策相对温和。
  
  6月把握结构性机会
  对6月份市场可能造成拖累的因素,一是技术层面的压力,现在上证综指距离2月份高点不远,套牢盘与获利盘可能使股指在前期高点附近震荡,二是6月资金面可能相对紧张,宏观流动性将经受外管局20号文的考验。
  市场风险因素或主要来自于三个方面:一是美联储的议息会议可能会讨论QE退出,从而影响国际市场投资者的情绪,增加国际市场波动,进而传导至我国。二是A股IPO重启预期,在财务核查后,新股发行制度改革和IPO重启将提上议事日程,一旦IPO重启预期强烈,可能加剧A股波动。5月份产业资本大举减持超过200亿元,A股资金需求依然强烈。三是股票分化加剧,随着中报临近,伪成长股可能逐渐现形。
  
 
  因此,6月份股指可能延续震荡回升势头,但在前期高点附近的波动性可能会增加,银河证券认为,总体看,股指向上或向下的空间都不大,或将体现出震荡格局。
  IPO重启,已经在高位的小盘股将面临风险,大多数小盘股可能会快速下跌,资金将流向新发的经过严格财务核查的股票,资金将从小盘股撤出流向新股炒作。对于大盘股,可能是小幅回升或基本保持不动。
  东莞证券分析师潘绍昌认为,经过5月份的反弹之后,市场走势有所回暖,但需要注意两点,第一,创业板5月份涨幅过大,短期面临休整压力,特别是在蓝筹股不启动的背景之下,面临一定的回调风险。第二,基本面目前仍处于相对偏弱,对蓝筹板块的支撑力度有限,特别是如果数据低于预期,可能对一些周期类蓝筹带来压力。不过目前市场的流动性相对偏松,对市场行情仍有支撑。
  
  关注成长股兼顾蓝筹股
  银河证券认为,在6月份市场延续回升、高位震荡、风格难以切换但又不是小盘一边倒的判断下,组合构建思路为:仍以成长股为主,辅以金融地产,适度均衡。
  部分成长股仍可能获得超额收益。一些基本面较好而涨幅较小的成长股有补涨需求,二是一些基本面好的优质股票经过了回调,有再度走强的需求。从基本面看,以TMT、节能环保、国防军工为代表的成长行业,需求旺盛,订单较多,显著好于其他传统周期行业。政策大力扶持也会成为板块活跃的重要催化剂。
  适度兼顾以地产、券商为主的低估值蓝筹。鉴于风格的适度改变,需增加大盘蓝筹股的比重,相对而言,地产、券商没有产能过剩之忧,业绩得以保障。因此,即便不能获得像小盘股那样的暴涨机会,但地产、券商股跑赢HS300指数的概率也比较大。
  可适度关注农业。下半年猪肉价格将回升,带动饲料等养殖产业链好转,同时,国家通过土地确权来发展现代农业,提升土地价值,也将给农业板块带来投资机会。
  银河证券证券分析员孙建波认为, 6月份的行业配置,建议超配电子元器件、计算机、房地产、国防军工、环保、医药、券商等行业,给煤炭、交通运输、钢铁、有色金属等较低的配置比例。
  国信证券分析师闫莉则认为,6月,上证指数呈现震荡的可能性较大,操作机会将减少,适当关注:房地产、机械、国防军工、食品饮料。
 
 

《小康•财智》2013年第06

 
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来源:小康杂志
发布时间:2013-06-18


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