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  2011年03月《小康▪财智》
  栏目:理财
加息是牛市的开始?

★文 /《小康•财智》记者 吴洁

 
  市场目前维持短期强势,但仍会有所煎熬,随着振荡展开,市场活跃度会增加,市场预热的品种正逐渐扩散。
  
  根据经验,从开始加息到信贷总量下降有所谓的滞后效应,通常在第三至第五次加息后,消费物价指数才逐渐受到控制。央行已经第三次加息,从公布的数据看CPI未能有效控制,或需第四及第五次加息。面临加息的股市将会何去何从?
 
  兔首股市彷徨
  2011年2月,股市呈现上涨格局。上证指数上涨114点,涨幅4.10%,月收盘在2905点,月内波动范围2760~2944点。月内整体上行较为顺畅,但行至2900点之上阻力明显加大,并在2月22日出现单日大跌,虽然之后连续回升试图收复,但力度明显不济。
  从分类指数来看,当月全部呈现上涨,一改1月份整体下跌的局面,短期运行明显转强。比较而言,深市强于沪市,之前下跌多的中小板指、深综指涨幅较大,分别为8.94%、8.19%。
  从资金流向来看,整体资金依然呈现净流出状态,但流出额度明显减少;家用电器、化工两个行业资金净流入较多;信息设备、轻工制造、餐饮旅游,有少量的资金净流入;生物医药、房地产、交运设备资金净流出较为明显。
  从个股表现来看,九成股票上涨,涨幅居前的多为中小盘股,主要集中在科技园区、纺织服装、化工等行业。
  2011年3月后,上证指数突破3000点后回落,至今已经有五天了。但上证指数一直围绕2900点反反复复,上下振荡。同时也表明近期多空双方之间的博弈异常激烈。目前大盘已经逐步切入前期密集筹码套牢区即2940点附近,因此市场表现可以看出震荡幅度明显加大,急涨急跌频繁出现。
 
  可能再次调高准备金率
  注意近期微妙的政策变化,可能导致整体的市场震荡和反复加剧,当然,也再次验证了整理没有结束,但个股的机会十分巨大,为什么会有这样的担心呢?
  自2010年10月20日起金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由2.25%提高到2.50%,标志货币政策转向稳健。2010年12月24日、2011年2月9日金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,一年期存款基准利率提高到3.0%。体现了央行渐进式调节的思路。
  加上近期外围油价还在大涨,传导的通胀预期更加明显,在近期再次调整准备金可能随时会到来。
  虽然“两会”通过的“十二五”规划对个股产生短期的机会,但这更可能是局部的、短暂的。自2008年以来,产业规划不胜枚举,市场在经历过反复刺激后或许会出现审美疲劳,若量能也维持在低位,将会加剧多方的担忧。
  就指数而言,由于目前指数已经重新站上了2900点上方,即接近区间震荡上沿。虽然从量价关系来看,市场仍存上攻动能,但是上攻的高度将会有限,市场的运行方式可能会以高位震荡为主。目前,除了市场资金面的好转和两会的召开之外,市场尚未找到新的驱动因子,区间震荡是大概率事件,在此过程中建议以个股的投资机会为主,指数可相对弱化。
  “两会”过后,市场可能再次面临选择的十字路口,向上没有过多的动力,市场的融资压力,环比的解禁浪潮以及疯狂的原油价格等等因素都将使得站稳3000点变得异常艰难,而下面的蓝筹股的严重低估值,被挤兑出来的现金都将利用下跌和反复来博弈差价,在这样的复杂和难解的局面下,市场会更加变得具有结构性行情特色,大盘风险逐渐加大。
 
  加息并不可怕
  市场目前维持短期强势,后市在2820~2940点间形成区间振荡的可能性在加大,在从区间上沿向下的过程中,市场会有所煎熬,但随着振荡展开,市场活跃度会增加,行情就有可为,好的品种也会真正的出现,市场预热的品种正逐渐扩散,只要保证量能持续的配合,行情就会向纵深的方向发展,蓝筹和中小盘之间的关系将一直是重要的关注点。
  2006~2007年的牛市正是在加息初段成长起来的,只有当紧缩政策趋于极限,加息和通胀形成恶性循环时,才是泡沫真正破裂的时候。
  在危机爆发以前,全球经济周期并不同步;但是在危机爆发以后,全球经济同陷危机,因此全球各国政府及其央行,纷纷跟随美联储的脚步推出了大量的经济刺激政策。
  经济复苏以后,全球经济周期再次出现差异,G20各成员国对宽松货币政策进行调整不能同步,货币政策上的利率变化出现大的差异,将导致各国货币间汇率的波动和增加国际贸易中的汇率风险,甚至引发国际金融市场上新一轮的动荡。继续实施宽松货币政策的国家其资金出现大量外流,而及早退出宽松货币政策的国家将出现资金大量的流入,国际资金的不均匀和无序流向将加剧国际资本市场的动荡,对中国股市带来不利影响。
  目前行情短期已经转强,投资者可以增加市场的参与度,持股的投资者可以更为耐心一些,特别是一些持有蓝筹品种的投资者,市场目前的安全边际高于前2个月。
 
  特别关注银行股
  不过,自去年底至今资金一直在题材股中活跃,像高铁、水利概念均出现大幅炒作,而权重较大的蓝筹板块像银行、地产都没有出现像样的上涨,导致目前权重股和小盘股的背离已经非常严重,所以这也就会催生后续市场中的一个重大机会,那就是低估值的蓝筹品种的机会,而这其中,尤其以银行股的机会最大。
  近期货币市场利率的快速反弹、银行议价能力的显着提升以及2010年下半年两次加息的影响共同意味着银行业净息差可能出现像2007年四季度至2008年一季度的急速反弹。若考虑到1月份后货币市场利率的适度回落以及银行资产负债重定价的过程,15%的环比增速估计是比较恰当的,而这意味着一季度银行净利润增速可能达到 28%,银行一季报超预期的确定性正在增大。
  此外,银行股普遍不足10倍的PE成就了其不可磨灭的低估值优势,估值修复势在必行。而近期主要的银行龙头品种诸如招行等均放巨量拉抬,其攻势才刚刚开始,我们只要等其近10%的回调,就是重点参与的对象。同时,这也是应对目前市场或将展开的震荡需要,盲目追涨仍然是不可取的。
  还有,某些银行的息差反弹幅度可能超预期,这些银行包括更受益于货币市场利率反弹的招行、中信、浦发、华夏、兴业等银行,以及更受益于银行议价能力提升的民生、兴业、南京、宁波等银行。其中负债成本更具稳定性的招行、中信、浦发、南京、宁波等银行在息差反弹方面会有更好的表现。预计一季报净利润增速超过40%的银行可能包括中信、招行、南京、宁波、浦发、华夏和民生。或许,银行股正面临前所未有的巨大机遇,我们不能错过。
  (股市有风险,投资需谨慎)

 
编辑:
来源:小康杂志
发布时间:2011-03-17


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