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五月份的大盘在经历了反弹后又再次下跌，大盘六月初跌至2500点左右，成交量再度萎缩至地板量。市场底部是否构成？大盘蓝筹能否绝地反击？
5月份全球金融市场的目光都聚焦在欧洲，市场对欧洲主权债务危机的担忧引发了全球股市、汇市和大宗商品市场的大幅波动，并给全球经济复苏蒙上了一层阴影。受此拖累，A股市场在承接了4月份房地产调控的利空因素后继续快速下行，市场信心涣散，市场对政策面和基本面的预期都在变坏。
二次探底可能性不大
内忧外患之下的中国经济复苏形势确有如此糟糕吗？就此本刊记者采访了南京证券研究员张文刚，他表示目前股市反映的是对未来经济形势非常坏的预期，这种预期是一种小概率事件，是市场情绪恐慌下的对负面因素的放大效应；虽然国内政策紧缩调控和欧洲经济环境不确定性加大，增加了经济运行的风险，但从当前宏观经济国内外基本面因素分析，中国经济复苏势头还是良好的。
基于经济不会出现二次探底的宏观推断，并且考虑市场本身的估值行为特征，未来市场将存在阶段性触底回升机会，而非一步到位式的快速探出市场底部。同时，考虑到市场由于政策趋缓以及“物业税三年不开征传闻”从2500点附近快速反弹至2700点附近，并且反弹板块也由超跌地产到高技术产业及食品医药渐次反弹。其次，后续由于房产政策波动，市场在5月末又再次下行至2500点附近。可以说，大体完成了预期中的反弹路径及空间，也由于政策再次扰动导致反弹回落。
政策将进入观察期
未来经济增速在经历了高增长后将逐步回落，这是经济增速回归平稳增长的正常回落，也是今年以来紧缩政策调控、防止经济过热的成效显现，但进入二季度以来，国内外不确定因素增多，加大了未来经济运行的风险。
我们看到，5月份以来，政府高层的言论都在表明后续紧缩政策有可能会暂缓出台，温总理在天津考察时首次公开表示要防止多项政策叠加的负面影响，始终把握政策力度；胡锦涛主席在会见德国总统克勒时表示，世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措。
因此，可以预计，在上半年宏观经济数据公布之前，政策将进入观察期，并通过宏观经济数据来更好地确认未来经济的走势，作为制定下一步政策措施的依据。
货币政策方面，虽然通胀预期有所减弱，但通胀压力仍不可小觑，6月份将保持货币政策的稳定性和连续性，继续通过数量型调控手段加强流动性管理来引导货币信贷合理增长。
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