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  2010年02月《小康▪财智》
  栏目:公司产业
春生“耕牛”看行情

★文 /《小康·财智》记者 莫北

  目前通胀担忧情绪逐步强化,然而调控政策仍若隐若现,股市的大概率是通过大幅下跌来消化对货币政策收缩的担忧,这种情况下还是应该谨慎乐观,逢低建仓。
  在加息、收紧信贷以及征收双边印花税的利空传言带动下,一月份大盘连续下探。1月26号更是在收盘前一小时时间一路杀到2972 点,击破3000 点大关。有的人认为熊市即将到来,赶紧脱身股市另觅投资渠道,但也有的人认为大跌正好带来一波行情,给我们带来了投资机会, 那么投资者究竟该何去何从呢?
  1月份市场资金压力大
  在成功保八后,注意通胀苗头成为当下的防控重点。2009年12月份多项数据转负为正,加剧了市场对通货膨胀的预期和对经济走向过热的担忧,这很可能会引发政策提前退出而引起机构策略改变提前抛售。截至1月19日,银行业新增人民币贷款达到1.45万亿,距离去年同期水平(1.62万亿),仅一步之遥。面对这一情况,使得监管部门对超速的信贷列车踩下刹车,要求各银行压减新增信贷。
  目前,至少有工商银行、中信银行和中国银行三家大型银行已暂停发放新贷款。此前有消息称,为控制信贷投放,中国银监会已经指示几家大型银行将存款准备金率额外上调0.5个百分点。
  中信银行和光大银行因1月放贷过猛,或被央行要求额外调高存款准备金率0.5个百分点,同时被上调的还有四大国有银行中的中国工商银行,而缴款日正是1月26日。
  在以上消息中,央行有关人士对此进行了澄清,但是不论传言的真伪,它至少反映了当前我国在信贷上存在很大的问题,如信贷资金不平衡投放,又如投放规模失控等等,在目前我国经济局部过热的局面下,这对经济发展是极为不利的,未来央行在调整信贷政策方面肯定会有所作为。
  鉴于各大银行刚刚在1月17日缴纳了上调的存款准备金,因此1月26日的额外上调对市场流动性构成了较大冲击,市场对于政策收紧的忧虑愈演愈烈。而且央行一月份净回笼资金超过千亿,造成了市场的大失血。
  新股重启以来,发行的节奏一直较快,2009年6月以后的短短半年多时间里,100多只新股纷纷获批发行,证监会发审委单日审核公司一般都在2~4家。进入2010年新股发行节奏更是骤然加快,1月22日证监会发审会一天内对6家公司的IPO申请进行审核,1月29日证监会又对8家公司的IPO申请进行审核,如此之快的速度可谓史无前例,在全球的资本市场中也是难以想象的。而与此同时,大盘新股不断破发,就连具有高增长的创业板都出现了集体濒临破发的窘境,8只个股最低股价与发行价的距离在10%以内。这些新股的发行对本来流动性就不强的股市更是造成了分流。
  股市跟随经济向好
  2010年宏观调控政策重点在于“紧信贷”。2009年在宽松货币政策指导下,新增信贷9.59万亿,贷款余额同比增长31.74%。这是流动性过剩的主要表现,因此货币政策转向更重要的方面在于回归“适度、合理”的信贷水平。
  从资金需求面来看,2009年有1.2万亿以上的信贷并未转化为实际的企业投资,企业存款增速快于信贷。目前通过“紧信贷”来实现回收流动性不会有严重破坏当前经济复苏环境的担忧。“紧信贷”最直接和最立即可见的一个结果可能就是信贷结构的调整。
  渣打银行首席投资总监梁大伟对《小康·财智》记者说,在目前存款准备金率、央票利率及发行额仍有空间的情况下,加息的意义不大,尤其是在商业银行信贷规模能够因为央行近期的举措受到控制的情况下。首次加息出现在3月或4月的可能性仍较大,并且有很大可能是,本次加息只是为了避免实际利率转负,而并非一次新的加息周期的开始。
  加息并非目前需要担心的问题,“紧信贷”及其衍生的“融资冲动”的两面夹击才是把握未来证券市场趋势的关键。此次即使加息亦不会形成加息周期,则“是否加息”、“何时加息”就不是左右市场行情的关键性因素。而货币当局如采取超预期的“紧信贷”政策(可能性比较大),则在很大程度上使企业有巨大的直接融资冲动。

 
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来源:小康杂志
发布时间:2010-03-01


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