最近,美元指数开始反弹,其中对欧元处于阶段性升势,对其他非美货币有涨有跌。对美元综合汇率是否已经见底的问题,各种分析汗牛充栋,与前期一致看跌美元相比,大多数分析机构认定美元指数开始反弹。
美元指数反弹的主要理由
美国近期通货膨胀有较大幅度涨升—CPI4%,核心CPI2.4%,已经高于美联储预期高限;另外,美国次级债危机有缓和迹象,几家大银行公布了比市场预期稍好的资产负债表。这些数据和消息为美联储停止降息提供了支持,预计美国利率会在2%的水平停留一段。因此使美元的下跌步伐趋缓。
在美国经济陷入衰退的可能性降低的同时,欧洲的经济数据好坏参半,使市场对欧洲经济一枝独秀的期盼降低。同时,由于前期欧元对美元的升幅巨大,严重超买,因此技术上需要调整,有较大幅度回落的可能。由于欧元占美元指数的50%以上,因此，欧元的回调不仅会促进美元指数的涨升,也会带动其他非美货币的回落,因此预测,美元指数会再次向78位置涨升。
美元不会自动放弃世界核心货币的地位
在前期美元的大幅度下跌中,很多机构和分析人员判断,美元指数的大幅度下跌与美国政府的“弱势美元政策”相关,而且,美国的许多政客和大企业就是希望美元汇率越低越好。我的看法是,美元下跌虽然对美国经济有许多好处,但在美元已经连续下跌7年之后,在美元对大多数货币已经下跌40〜50%之后,美元若进一步下跌则不是在支撑美国的实体经济—如促进出口,更大的可能是导致以美元为核心的世界货币体系崩溃,或者说是,美国自动交出世界货币体系的领导权。
我们看到,由于美元连续7年的下跌,想取美元地位而代之的货币越来越多,如果美元再跌,欧元、日元,包括英镑都可能竞争世界第一货币。欧洲人为什么能够忍辱负重地承担欧元升值之痛—在许多国家和大企业的不满声中仍然坚持强硬货币政策,就是企望有朝一日取美元霸主地位而代之,成为世界第一位的货币。我们设想一下,希望看到美元弱势的美国政客和企业领导人能够自动交出世界货币的印钞权吗—他们不可能自愿地退出这个能够主导世界经济的指挥台。因此预测,美联储对美元下跌有心理底线,也有能力控制美元的无序下跌。
基本面和技术面看,美元近期仅是反弹
虽然最近美国的经济数据有所改善,但包括美国自己的许多顶级金融机构对美元长期前景的判断仍很灰暗。比如,截至目前,对美国经济在下半年陷入衰退的概率分析仍然大于50%,甚至有不少机构认定已经美国经济已经在衰退中;特别是对美国次级债相关的银行损失预测,大多数机构认为如果美国房地产价格继续下跌,未来会继续出现约8000亿〜10000亿美元的银行坏账。因此说,现在判断美国经济已经回暖尚早,进一步分析,对美国经济包括美元未来的判断,取决于美国房地产业能不能回暖,或者止跌。
从技术上看,美元指数在突破72.95之后打开了进一步反弹的空间,但前期78一线的反弹阻力强大,没有重大利好和美国经济基本面的重大改善,想突破78以上进一步反转很难。
预测,美元的真正反转应该在今年11月份以后,而美元本轮的反弹也会在一个月后戛然停止。这就是我反复强调的美元只是“远反转”的概念。
《小康•财智》2008年第05期
