2006年、2007年,证券市场可谓是红红火火,人们仿佛看到了一条快速致富的康庄大道,纷纷从安分守己的储户变成了“基民”。可是进入了2008年,股市跌了,基金净值缩水了,基民真切的感受到了风险。如果说,此前衡量基金优劣的标准是收益的多寡,那么如今在弱市中基金的抗跌性则显得弥足珍贵。
哪些基金含金量高
年初至今,上证指数从5261.56点下滑至4335.45点,跌幅达到了17.6%。从股票型基金整体情况看,只有17支基金单位净值增长率跌幅超过10%,只占到基金总数的12.23%。
在震荡市中,股票的走势分化严重,选股的水平决定了投资的水平。
如果将眼光放在基金身上,投资水平的体现更加复杂,简单的来看是净值的变化,深层次的能力表现在持仓仓位的控制、投资品种的选择等众多方面。
此外,随着众多企业债、分离或可转债的发行,债券市场的品种不断丰富,债券型基金的投资选择增多,收益水平也有所上升。在二级市场走势不稳的情况,选择收益稳定、风险偏小的债券型基金也不失为一种稳健的投资方式。
指数型基金举步维艰
今年以来,大盘主要经历了两次大幅的下挫,第一次是1月15日-1月28日,上证指数累计跌幅高达20%;第二次是2月20日-2月25日,上证指数累计跌幅为10.11%。
统计数据显示,从1月15日到1月28日,除去债券型、保本型和货币型基金外,所有的开放式基金是全军覆没,其平均跌幅达到8%以上。如果按基金净值损失由低到高排列,就会发现排行榜上的最后4位均被指数型基金所占据,其余的指数型基金也基本排在尾巴上,指数型基金再一次成为了股市暴跌的重灾区。统计数据显示,指数型基金的平均跌幅超过了11%,跌幅最小的为万家上证180,单位净值只下跌了近6%。从今年以来的情况来看,指数型基金的表现也是最弱的。统计显示,17支基金单位净值增长率跌幅超过10%的股票型基金中,7支为指数型基金,成为表现最差的板块。其中,长盛中证100、华夏上证50ETF分别下跌了14.75%和14.22%。
一般来说,在大盘调整的弱势格局下,基金的选股能力和风险控制能力是决定基金是否抗跌的重要因素,不过,由于指数型基金高仓位和被动选股的投资方式,在大盘调整格局下,其风险不言而喻。
仓位控制、持仓结构显功力
基金仓位的变化,体现了基金管理者对于市场环境变化的敏感性,从实际情况看,仓位的控制也确实起到了减少市场风险的作用。
统计显示,今年以来46支股票型基金的单位净值增长率上涨或跌幅小于5%,根据最新的季报显示,它们的股票市值占基金资产净值平均比重为66.54%;而17支单位净值增长率跌幅超过10%的股票型基金这一比重则高出很多,它们的股票市值占基金资产净值平均比重高达89.36%。接近九成资产投资于股票,在市场出现深幅调整的时候,这些基金很难去规避风险。华安创新、长城品牌优选和泰达荷银周期等几支股票型基金的股票市值占基金资产净值比重均在60%左右。
仓位控制灵活的基金是抗跌性表现较好的基金,从类型上说,震荡市中仓位较为合理的基金以配置混合型基金为主。但在股票型基金中,规模中小的基金也存在灵活调整仓位的可能。
因为大部分偏股基金的仓位都很高,所以和仓位控制相比,持仓结构是基金表现是否抗跌的更重要原因。也就是说,基金的选股思路和重仓股组合在很大程度上决定基金在市场震荡下的表现。近期,带动股指大幅下跌的板块主要是权重股,金融、地产、采掘业,上述行业的跌幅分别为24.79%、9.93%、29.19%,成为重灾区的有色金属跌幅惊人达33.33%。
在不同时期,基金持仓结构的抗跌性不同,这和不同市场阶段下的市场风险来源有关。在本次调整中,市场面临着结构性的转折,大盘蓝筹股的表现不佳,受产品价格上涨因素影响的部分行业股票出现上涨。市场的结构性转变使基金在不同阶段的抗跌性表现出很大差异。
债券型基金弱势中显价值
对于新基民来说,面对火爆的股市,很少有人会把目光投到风险低,同样收益也偏低的债券型基金身上。不过,当市场调整的时候,债券型基金的优势则体现了出来。
统计显示,从今年的1月2日到2月29日,在排名的275支基金中只有20支实现正收益。这20支基金,除去华宝兴业多策略增长、东吴价值双动力、天治品质优选、华夏大盘精选4家外,其余16家均为债券型基金。分类统计显示,偏股型基金净值增长为-8.59%,而债券型基金净值增长为-0.82%,明显较前者强。
就投资者的选择而言,在预期股票市场和股票型基金收益率呈下滑趋势的时候,应当提高债券型的投资比例。即便是在行情较好的时候,投资者也应保持投资组合种债券型基金中的一定比例。当然,同样的预期和宏观形势下,每个人投资债券型基金的比例也是不一样的,这就取决于投资者对风险承受能力或风险偏好状况。债券型基金对于风险承受能力较低和风险承受力较高的投资者有着不同的意义。前者配置债券型基金,是为了降低整体投资的风险,也是以追求稳定收益为目标。而后者配置债券型基金看重的是其降低组合风险的作用。
随着市场环境的变化,有越来越多的投资者关注起了债券型基金。统计显示,2007年底我国国债收益率已达到3.5%-4.5%,金融债收益率4.0%-5.0%,公司债与企业债收益率5.5%-7.5%,信用债券的收益率更高。
近期债券型基金的发行也较为顺利。即将结束发行期的华夏希望债券基金募集额已突破65亿元,而本周开始发售的交银施罗德增利债券募集基金单日募集就达到了14亿元;从相关基金公司传来的消息也显示,债券基金的发售效果普遍好于股票型基金,基本呈现出净申购的局面。
《小康•财智》2008年第03期
