“私募”是私募股权投资的特点。这就决定了他不能通过广告等形式公开募集资金,于是在美国等发达国家就有很多这样的群体,以便使LP与GP得以相识、了解，乃至合作。国内显然也需要这样的群体,但是目前还没有,于是徐刚所在的公司搭建了这样一个平台,叫做中国有限合伙人论坛,然而这个应运而生的平台却遇到了很多意想不到的阻力,也得到很多意料之外的收获,徐刚因此成为中国私募股权投资元年最直接的见证者。也是为数不多的,对这一领域方方面面都精通的专家。
合伙人精神需要推广
问:请介绍一下中国有限合伙人论坛第一次召开的时候,大家对有限合伙人的认识情况?
答:有限合伙制是2007年6月1日才出台的新政,是国际上通行的架构,但是目前细则还没出台,因此很多问题都不清晰,比如外资该怎么操作,税收到底如何等等。但是这一定是未来的主要方式。
我们主办的第一届论坛是针对LP的,然而LP不好邀请,最后来的人并不太多。中国投资决策者都是董事长本人,如果找不到董事长本人,就没人能够管这件事。即使是联系到董事长本人也很难引起他们的重视。比如我们找温州一家合伙制基金,他们的几个投资企业认为,有限合伙制只是一个外在形式。其实我们特别希望能够多争取这样的人让他们听听国际上的LP是怎么做的,但是他们认为基于中国的现实，目前是不可能做到像国外一样,我投给你的钱我不管这我做不到。
诚信,包括投资者本人的素质都是推广合伙制的阻力。比如有些人不懂投资,但是他有钱。其实在国外这样的钱基金是不要的,因为基金也会担心这样的投资者没准什么时候就跑来说有个什么事情,要求把钱抽走。国外85%都是机构投资者,可能也是与此有关。我们做的这个平台,也有推广合伙人精神的性质。
四种方式成立人民币基金
问:人民币基金在近期大量涌现,多半是有限合伙的方式,但此前就有以公司制存在的,我们想知道除了这两种方式外,市场上还有哪几种人民币基金的成立形式可以选择,利弊是什么?
答:有限合伙制、公司制之外还有专为外资人民币基金独创的非法人制,以及深圳地区流行的信托制。
其中,非法人制是中国的独创,专门为那些外资成立人民币基金而设的一个权宜之计。事实上,非法人制就是准合伙人制。
信托制是深圳地区的基金比较喜欢采用的方式,这种方式比较容易募集到资金,门槛也较低,10万到100万都可以投。但是有一个身份转换的问题,如果被投企业上市,信托基金是否被允许在上市信息中批露,如果不许如何转换身份,因为至今还没有哪家信托投资的企业上市所以也就无从参考。
LP需要群体
问:我们很想了解,目前切入私募股权的投资者都有哪几类,原因是什么?
答:国内LP的状态是,现在都是企业,机构投资者还没有进来。
其实无论国内外,最成熟的群体是机构投资者,但是政策不允许,比如保险资金如何投资,都是受到监管的,因此目前他们还只能是在研究的阶段。当时,有可能成为LP的中国人寿,保险资金等机构投资者,我们都去联系了,但是这些机构的反应并不是很热烈,甚至有的连LP是什么都不清楚,所以第一次发出邀请以失败告终,他们都没参加。
但是,最近联系他们时,他们的反应比以前要积极了,他们知道国家政策一旦放开,他们马上就要进入这个领域,很多机构表示会来参加六月的年会。
而证券公司不同,既表现积极,水平又高,第一届论坛新华资产和长城证券等证券类公司都积极参与。
问:这几次论坛中,有没有什么特别值得关注的事情?
答:有一件事,我想有必要介绍给国内的投资者。潜在的国外LP积极参与我们的活动,前些天美国最大的FOF(基金中的基金)之一,甚至请我们帮忙多找一些LP大家联合起来:“单一的LP去面对一个GP的时候,他选择的权力并不是很大,如果有几个LP联合,那么GP所谈的条件就不会坚持的那么高”,目前我们正在想怎么满足他们这个要求。
这位外资LP的意见对中国的LP也是个启发,中国的LP也需要这样的组织。
《小康•财智》2008年第02期
