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——行家谈2008年证券市场可变因素 
| 市场的估值倍数有收缩的风险，50倍以上的估值很难维持 | 李鹏 金鹰成份股优选基金经理 | | 2009年建国60周年这个重大事件要比奥运更重要 | 杨成义 北京首证投资顾问有限公司总经理 | | 2008年散户的生存空间将会越来越小 | 王成 国泰君安证券策略分析师 |
2008年震荡调整的时间会多于单边上涨的时间 记者：最近，高盛发表研究报告称，中国股票（指A股以及海外上市的中国股票）已经到了一个估值倍数收缩风险超过强劲基本面的关键时刻，从战术上转为谨慎和中性是其目前最好的判断。而在此前三四年间，高盛唱多A股市场的立场从未改变。高盛在报告中预计，2008年底，沪深300指数将达到4700点。您如何看待2008年的市场前景以及当前个股的高估值现象？ 杨成义：2008年的市场在今年调整之后，还是有机会的。虽然目前静态市盈率比较高，现在应该是40—50倍，但市场的动态市盈率比较低。我们现在所看到的高估值是从静态的角度来看的，是用06年的业绩来计算的，但事实上等到07年的业绩出来之后，整体的市盈率就会有大幅度的下降。因为从季报和中报来看，上市公司平均业绩增长较去年同期增长30%左右，这样市盈率就会下降30%左右。 我国宏观经济处在一个转型期。在转型期，整体市场的市盈率都比较高，像韩国、日本都经历过这个阶段。因为转型期经济高速增长，企业盈利的能力也高速提升，市场对宏观经济和企业发展的预期都比较好，这样就导致市盈率水平比成熟市场高一些。
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